Les grands détenteurs de cryptomonnaies envoient des signaux divergents : les baleines XRP accumulent la baisse depuis janvier, mais c’est l’ether, seul à se négocier sous son prix réalisé, qui présente le tableau de capitulation le plus net, selon CryptoQuant.
🔑 En bref
- Les baleines XRP achètent dans la fourchette 1,00 à 1,20 $ depuis le sommet de janvier (~2,40 $), sans empêcher le repli
- L’ether à ~1 900 $ se négocie sous son prix réalisé de ~2 450 $ : la base de coûts agrégée est désormais en perte latente
- Le bitcoin à ~64 640 $ reste ~17 % au-dessus de son prix réalisé de 52 900 $
- Les wallets détenant 10 000 à 100 000 ETH ont bondi de ~14 M (mi-2025) à un record de ~19,6 M
- Pour Julio Moreno (CryptoQuant), le marché baissier est en phase finale, mais le fond n’est pas encore confirmé
XRP : accumulation silencieuse sans véritable soutien
Les grands détenteurs de XRP n’ont pas cessé d’acheter pendant la descente. Entre le sommet de janvier, autour de 2,40 dollars, et la fourchette actuelle de 1,00 à 1,20 dollar, les ordres au comptant — c’est-à-dire les achats spot réglés immédiatement — sont restés dans ce que CryptoQuant qualifie de « territoire des grandes baleines » tout au long de l’année 2026. La taille moyenne des ordres spot sur XRP demeure ainsi structurellement élevée, signal d’un engagement persistant des plus gros portefeuilles.
Cependant, cette accumulation n’a pas suffi à inverser la tendance. Le delta de volume cumulatif preneur (taker) sur 90 jours — un indicateur qui mesure si les acheteurs ou les vendeurs sont les agresseurs dans une transaction — est revenu au neutre après un début d’année où les preneurs étaient nettement dominants. Selon CryptoQuant, cette configuration décrit une « absorption silencieuse » et une phase de base plutôt qu’une capitulation ou une rupture confirmée. En clair : les baleines absorbent l’offre, mais aucune pression acheteuse suffisante ne se matérialise pour relancer le prix.
L’ether, seul sous sa base de coûts
L’ether se négocie actuellement autour de 1 900 dollars, contre un prix réalisé d’environ 2 450 dollars. Le prix réalisé correspond à la valeur moyenne d’acquisition de l’ensemble des tokens en circulation, calculée directement sur la blockchain. La base de coûts agrégée de tous les détenteurs se situe donc au-dessus du prix spot, ce qui signifie que l’écrasante majorité des détenteurs est en perte latente sur le papier.
Cette situation est unique parmi les trois principaux actifs. Le bitcoin, à environ 64 640 dollars, se situe ~17 % au-dessus de son prix réalisé de 52 900 dollars, tandis que le XRP, à environ 1,10 dollar, évolue au-dessus de son prix réalisé de 0,75 dollar. Seul l’ether a donc véritablement franchi le seuil de la capitulation technique.
« Les grands détenteurs augmentent leurs positions en bitcoin, ether et XRP, ce qui suggère que le marché baissier est entré dans sa phase finale — mais le fond n’a pas encore été confirmé et les prix pourraient encore chuter davantage. »
Julio Moreno, directeur de recherche chez CryptoQuant
Structure des détenteurs d’ether : concentration et reflux
Les données de cohortes (groupes de wallets triés par taille) sur l’ether montrent des dynamiques opposées. La cohorte des wallets détenant entre 10 000 et 100 000 ETH est passée d’environ 14 millions en mi-2025 à des sommets historiques proches de 19,6 millions. À l’inverse, la cohorte de 1 000 à 10 000 ETH a culminé à environ 15,6 millions en janvier 2026 avant de retomber à environ 12,9 millions.
| Cohorte ETH | Mi-2025 | Janvier 2026 | Mai 2026 | Tendance |
|---|---|---|---|---|
| 10 000 à 100 000 ETH | ~14,0 M | — | ~19,6 M (record) | ↗ accumulation |
| 100 000 ETH et plus | ~2,6 M | — | ~4,6 M | ↗ +~1,8 M |
| 1 000 à 10 000 ETH | — | ~15,6 M | ~12,9 M | ↘ reflux |
La cohorte la plus importante (100 000 ETH et plus) avait touché un point bas à environ 2,6 millions en mi-2025 avant de remonter à environ 4,6 millions en mai 2026, soit une addition d’environ 1,8 million d’ETH selon CryptoQuant. La pression vendeuse provient donc principalement de la strate intermédiaire, tandis que les plus gros portefeuilles restructurent progressivement leurs positions. La migration des capitaux vers les plus grandes poches traduit une recherche de conviction à long terme, typique des phases tardives de cycle baissier.
Bitcoin : accumulation tardive des baleines, fond non confirmé
Les baleines bitcoin, hors adresses d’exchanges et de pools de minage, avaient touché un point bas à environ 2,87 millions de BTC en décembre 2025 et détiennent désormais environ 3,06 millions de BTC. Les achats les plus actifs ont eu lieu lorsque le prix est descendu sous les 60 000 dollars en juin. Malgré cette reprise, le solde cumulé reste environ 170 000 BTC en dessous du pic du cycle haussier de 2025, proche de 3,23 millions de BTC.
| Actif | Prix spot | Prix réalisé | Écart vs prix réalisé |
|---|---|---|---|
| Bitcoin | ~64 640 $ | ~52 900 $ | ~+17 % |
| Ether | ~1 900 $ | ~2 450 $ | ~-22 % |
| XRP | ~1,10 $ | ~0,75 $ | ~+47 % |
CryptoQuant caractérise cette phase comme la dernière étape du déclin, tout en soulignant que les valorisations laissent encore de la marge pour un nouveau mouvement baissier avant qu’un fond ne soit confirmé. Lorsque les prix s’approchent ou passent sous le prix réalisé, les grands détenteurs ont historiquement augmenté leurs positions et réduit la pression vendeuse — un schéma qui semble se redessiner à l’identique en 2026.
Conclusion : l’ether sous la base de coûts, indicateur à surveiller
L’ether reste l’élément central à surveiller pour les prochains mois. C’est le seul des trois actifs majeurs où le marché a déjà capitulé sur le papier, la base de coûts agrégée se situant au-dessus du prix spot. CryptoQuant note que l’ether avait touché un fond début 2025 à un niveau et une distance comparables vis-à-vis de sa bande inférieure de valorisation, ce qui en fait un précédent utile pour calibrer le point bas potentiel du cycle actuel.
Selon Julio Moreno, le ratio risque-récompense a considérablement diminué — c’est-à-dire que la baisse potentielle est désormais limitée par rapport au potentiel de hausse en cas de retournement. Toutefois, les valorisations conservent encore de la marge pour un nouveau mouvement baissier. La convergence entre accumulation des baleines et stabilisation du delta taker constituera le signal technique d’un éventuel retournement ; son absence maintiendrait le marché dans une phase de base prolongée, sans trend directionnel clair.
Sources
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
