La FINMA a autorisé mardi 20 octobre 2026 le premier fonds suisse de placement coté capable d’investir directement dans le Bitcoin. Le changement réel ne tient pas à l’étiquette « ETF », mais à la forme juridique du produit et à la manière dont les crypto-actifs seront gardés. C’est ce qui le distingue des produits bitcoin négociés à la SIX depuis près de dix ans.
🔑 En bref
- Le produit autorisé est un fonds de placement, et non un ETP : l’investisseur ne détient pas une simple créance sur un émetteur.
- Le fonds ne détient que du Bitcoin, ce qui suppose une dérogation explicite aux règles de diversification.
- La communication de surveillance du 12 janvier 2026 prévoit que les crypto-actifs des clients restent hors de la succession du custode en cas de faillite.
- Les frais devraient rester supérieurs à ceux des produits américains, d’environ 0,25 % à 0,4 % par an.
Un ETP n’est pas un fonds
Jusqu’ici, la Suisse proposait des produits bitcoin cotés à la SIX, mais il s’agissait de produits d’échange (ETP, exchange-traded products) et non de fonds de placement. Cette distinction paraît technique, elle est pourtant décisive pour l’investisseur.
Un ETP est une créance sur un émetteur. L’investisseur détient un titre qui lui donne droit à une livraison physique de la crypto-actif, sous conditions. Aucun fonds n’est constitué, aucune logique de placement collectif ne s’applique, et le détenteur n’entre pas dans le périmètre d’un véhicule d’investissement supervisé par la FINMA.
Le fonds, lui, est une entité juridique à part entière. Il dispose d’une direction, d’une politique de placement, d’actifs séquestrés au bénéfice des porteurs de parts, d’un organe de révision, et il est soumis à des obligations de gestion des risques. Il s’agit donc d’un changement de nature, et non d’un simple emballage commercial.
Le produit autorisé appartient à la catégorie suisse des « autres fonds de placement dans des actifs alternatifs », assortis d’un risque particulier. La FINMA ne l’a pas créé ex nihilo : elle l’a fait entrer dans un cadre existant, en y ajoutant ce qu’elle n’avait jamais accepté jusqu’ici, à savoir l’accès des investisseurs particuliers à ce type de véhicule.
Le pari sur un actif unique
L’ETF autorisé investit exclusivement dans le Bitcoin. Ce point est au cœur de la décision, car il déroge à la logique habituelle des fonds suisses.
Depuis 2021, la FINMA autorise des fonds suisses investissant dans les crypto-actifs. Le premier, le Crypto Market Index Fund de Crypto Finance, détient un panier de cryptomonnaies et reste réservé aux investisseurs qualifiés, précisément parce que le risque y est réparti entre plusieurs actifs.
Pour autoriser un fonds ne détenant qu’un seul actif, il a fallu accorder une dérogation aux règles de diversification. La FINMA l’a fait explicitement et a justifié sa décision par des faits de marché : le Bitcoin est le crypto-actif qui affiche l’historique de cotation le plus long et le volume de transactions le plus élevé. En matière de liquidité, aucun autre crypto-actif ne s’en approche.
Cette justification repose sur des données observables, non sur une préférence. Elle appelle pourtant deux réserves. La liquidité passée d’un actif ne garantit pas sa liquidité future, et elle ne protège en rien contre la volatilité. Un fonds concentré sur une seule source de risque transmet directement à l’investisseur chaque mouvement du cours.
La garde, vrai sujet de 2026
Le second axe, moins médiatisé, est probablement le plus structurant. La FINMA exige que les institutions supervisées prennent des mesures contre les risques opérationnels et les risques de garde, conformément à sa communication de surveillance du 12 janvier 2026. Ce texte prévoit notamment que les crypto-actifs des clients restent hors de la succession du custode en cas de faillite.
Il s’agit d’une protection nouvelle. Dans un modèle ETP, la solvabilité de l’émetteur constitue le risque central : si celui-ci fait défaut, la qualité de la contrepartie détermine ce que l’investisseur récupère réellement. Dans un fonds, les actifs appartiennent au fonds, et non au gestionnaire ni au custode.
« un niveau de protection des investisseurs plus élevé »
FINMA, communication sur l’autorisation du fonds
C’est aussi la raison pour laquelle la FINMA estime que passer par un fonds offre un niveau de protection plus élevé que l’achat direct de cryptomonnaies. Il s’agit, au passage, d’une reconnaissance implicite : l’achat direct n’offre pas ce même niveau de garantie.
Ce que cela change pour l’investisseur particulier
Le tableau ci-dessous résume les différences structurelles entre les deux véhicules, telles qu’elles ressortent du cadre juridique et de la communication de la FINMA.
| Critère | ETP coté à la SIX | Fonds autorisé |
|---|---|---|
| Nature juridique | Créance sur un émetteur | Entité juridique à part entière |
| Droit de l’investisseur | Livraison physique, sous conditions | Part d’un fonds détenant les actifs |
| Risque central | Solvabilité de l’émetteur | Gouvernance et garde |
| Supervision | Hors périmètre des fonds | Fonds alternatif sous contrôle FINMA |
| Frais annuels | Structurellement plus bas | Structurellement plus élevés |
Pour un particulier, la souplesse du produit augmente, mais la responsabilité de l’intermédiaire augmente avec elle. Les obligations de conduite de la loi sur les services financiers (FinSA) imposent des avertissements de risque clairs au point de vente, ainsi qu’une attention particulière à l’adéquation du produit au profil de l’investisseur. Un conseiller qui vend ce produit à un client auquel il ne correspond pas engage sa propre responsabilité.
Des avertissements inhabituellement fermes
La FINMA a assorti son autorisation d’une mise en garde appuyée. Le Bitcoin reste un investissement très risqué, y compris au travers d’un fonds qu’elle a approuvé. En raison de la volatilité, le capital investi peut perdre une part significative de sa valeur, et aucune garantie de performance ne peut être attendue du véhicule.
Qui lancera le produit, et comment la Suisse se situe
La FINMA n’a pas nommé l’émetteur, et n’a pas écarté de nom non plus : le régulateur a simplement confirmé à finews que le nom n’était pas formellement infirmé. Plusieurs gestionnaires ont déposé ou annoncé des demandes. Selon les indices disponibles, l’une d’elles semble avoir une avance : BIT Asset Management, anciennement Matrixport Asset Management, société de gestion régulée par la FINMA et spécialisée dans la crypto depuis 2017. Détenue par le groupe allemand Deutsche Börse entre 2021 et 2024, elle a ensuite été reprise par BIT Group.
Cette structure n’est pas anodine. Elle permettrait, à terme, une cotation du fonds à la SIX selon des standards internationaux, ce qui l’ouvrirait aux investisseurs institutionnels étrangers. La différence serait alors considérable entre un produit suisse pour les Suisses et un produit suisse pour le monde.
Aux États-Unis, les ETF spot sur le Bitcoin sont autorisés depuis janvier 2024. L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock, lancé le 11 janvier 2024, gérait environ 65 milliards de dollars d’actifs. La SEC a mis des années à traiter la demande déposée par l’émetteur suisse 21Shares avec Ark Invest. Les États-Unis ont donc mis environ quatre ans à ouvrir leur marché aux particuliers. La Suisse y arrive en 2026 avec un produit qui se distingue sur un point précis, l’obligation de garde, et non par sa rapidité.
Trois questions restent ouvertes : le nom de l’émetteur, le nom du fonds et la date de lancement n’ont pas été communiqués. Tant que le produit n’est pas coté, l’autorisation reste une promesse, et non un accès effectif.
Le prix de la prudence
La question la plus concrète pour l’investisseur reste celle du coût. Les frais de gestion d’un fonds alternatif suisse se situent structurellement au-dessus de ceux d’un ETP. L’écart avec les produits américains, de l’ordre de 0,25 % à 0,4 % par an, se mesure sur une décennie, et non sur un trimestre.
Sur un actif capable de varier de plusieurs dizaines de pour cent en quelques semaines, quelques dizaines de points de base par an pèsent lourd. Le rendement net d’un placement doit donc être évalué après frais, puis rapporté au niveau de risque accepté.
Conclusion : un canal propre, un risque intact
La FINMA a ouvert un canal encadré, avec des garanties de garde explicites et une supervision de fonds alternatifs. Pour l’investisseur, le progrès est réel : la protection des actifs ne dépend plus uniquement de la solvabilité d’un émetteur.
Dans le scénario central, le produit se lance avec un nombre limité de souscripteurs, et son succès dépendra du coût et de la distribution. Dans un scénario plus favorable, une cotation à la SIX attirerait des investisseurs étrangers. Dans un scénario défavorable, la volatilité du Bitcoin rappellerait que la garde protège contre la faillite, mais pas contre la baisse des cours. Le régulateur a rappelé dans le même communiqué que le risque de marché demeure entier. Les deux constats sont vrais en même temps.
Sources
- FINMA, communication de surveillance sur les risques de garde, 12 janvier 2026
- FINMA, autorisation du premier fonds suisse de placement coté investi dans le Bitcoin, 20 octobre 2026
- finews, échanges avec la FINMA sur l’émetteur potentiel, octobre 2026
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
