Les fonds spéculatifs utilisent des fonds empruntés pour exploiter les écarts de prix entre les obligations du Trésor américain et les contrats à terme, une stratégie connue sous le nom de « basis trade ». Morgan Stanley estimait ces positions à environ 1 200 milliards de dollars, en baisse de 20 % cette année. Le risque principal réside dans le financement via le marché du repo, où les prêts peuvent expirer du jour au lendemain tandis que les opérations nécessitent plus de temps pour être rentables. Lorsque les coûts d’emprunt augmentent ou que les marges requises s’accroissent, les fonds peuvent être contraints de vendre dans l’urgence, ce qui amplifie les mouvements de prix. Les chercheurs de la Réserve fédérale ont estimé ces positions à 830 milliards de dollars en septembre 2025, un chiffre non directement comparable à celui de Morgan Stanley en raison de méthodologies différentes.
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