Les fonds de capital-investissement incitent de plus en plus leurs entreprises en portefeuille à s’endetter davantage pour redistribuer des liquidités à leurs investisseurs, les introductions en bourse et les ventes de participations étant au point mort. Moody’s Ratings prévoit que cette pratique, appelée « dividend recap », restera soutenue en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique, les entreprises de la région EMEA pouvant supporter 41 milliards d’euros supplémentaires de dette avant d’atteindre des niveaux de levier susceptibles de provoquer une dégradation de leur notation. Les distributions aux investisseurs ont chuté de plus de 30 % de la valeur liquidative initiale en 2022 à environ 12 % aujourd’hui, ce qui pousse les sponsors à se tourner vers les rachats par endettement malgré les risques accrus pour la qualité du crédit. Moody’s observe que les sponsors maintiennent une discipline dans la sélection des cibles de dividend recaps, les secteurs des services, des produits de consommation et de la manufacture étant les plus actifs. Si le backlog d’introductions en bourse se prolonge, les sponsors pourraient être tentés deMonétiser des entreprises aux performances plus faibles, au risque de dégrader la qualité du crédit de leurs portefeuilles.
Source: Lire l’article original
