Christine Lagarde quittera la présidence de la BCE le 7 février 2027, environ huit mois avant le terme de son mandat. Deux candidats officiels, Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos, se disputent sa succession. Leurs positions sur les cryptomonnaies, la réglementation bancaire et l’euro numérique pourraient peser directement sur le marché du Bitcoin.
🔑 En bref
- Christine Lagarde quitte la BCE le 7 février 2027, soit environ huit mois avant la fin normale de son mandat fixée au 31 octobre 2027.
- Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos sont les seuls candidats officiels à ce stade, avec des profils opposés sur la régulation des cryptomonnaies.
- Les règles de Bâle appliquent une pondération de risque de 1 250 % au Bitcoin, ce qui renchérit fortement sa détention par les banques.
- Le successeur doit idéalement être désigné en décembre 2026, et au plus tard en janvier 2027.
Un départ anticipé et un calendrier serré
Le 29 octobre 2026, Christine Lagarde a annoncé qu’elle quitterait la présidence de la Banque centrale européenne (BCE) le 7 février 2027. Elle avait pris ses fonctions le 1er novembre 2019 pour un mandat de huit ans non renouvelable, prévu jusqu’au 31 octobre 2027. Son départ anticipé d’environ huit mois ne constitue donc pas une rupture du calendrier institutionnel, mais un changement de présidence intervenant avant l’élection présidentielle française du printemps 2027. Certaines publications, dont Coin Academy, citent encore le 31 octobre 2027 comme fin de mandat : il s’agit du terme normal, la date effective de départ étant désormais le 7 février 2027. Elle doit encore présider trois conférences de presse sur la politique monétaire : celle du 29 octobre, puis celles du 17 décembre 2026 et du 4 février 2027.
Le processus de désignation est désormais engagé. Le 6 novembre, Kyriakos Pierrakakis, président de l’Eurogroupe, a confirmé que Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos étaient les seuls candidats officiels, après une date limite de candidature fixée à ce même jour. Les 21 ministres des Finances de la zone euro ont examiné leurs profils le 9 novembre à Bruxelles. Cette réunion visait à faire progresser les négociations sans désigner de successeur. Les ministres doivent recommander un nom ; le Conseil européen tranchera ensuite à la majorité qualifiée, après consultation du Parlement européen et du Conseil des gouverneurs. Le choix est espéré d’ici la fin de 2026, idéalement lors du sommet prévu les 17 et 18 décembre 2026, et une décision en janvier 2027 reste possible si les négociations se prolongent.
Reuters indiquait déjà le 15 octobre que le Forum économique mondial pourrait retenir Christine Lagarde comme présidente en novembre, sans décision définitive à l’époque. Le 4 novembre, le Financial Times rapportait que les candidats seraient évalués notamment sur leur historique de vote au Conseil des gouverneurs et sur leurs positions à l’égard des instruments non conventionnels de la BCE, au premier rang desquels les programmes d’achats d’actifs (QE) et le Transmission Protection Instrument, créé en juillet 2022 pour contenir l’écart de taux d’emprunt entre les pays de la zone euro.
Le calendrier laisse au nouveau président le temps de s’installer avant la fin du mandat d’Emmanuel Macron et la présidentielle française. Holger Schmieding, économiste en chef de Berenberg, cité par Morningstar, juge que ce départ anticipé ne modifie pas l’orientation de la politique monétaire :
« Le fait qu’elle quitte ses fonctions plus tôt que prévu n’est pas une surprise et ne modifie pas, selon nous, les perspectives concernant les politiques de la BCE ni la manière dont elle gère les risques liés à la France. »
Holger Schmieding, économiste en chef de Berenberg
Le même économiste ajoute : « L’Union européenne tente de se prémunir, ne serait-ce qu’un peu, contre le risque que Marine Le Pen, candidate d’extrême droite, remporte l’élection présidentielle française en avril/mai 2027 ». Christine Lagarde a par ailleurs expliqué vouloir davantage de liberté d’expression sur les sujets dépassant la politique monétaire. Deux autres postes doivent être pourvus : celui de chef économiste, occupé par Philip Lane jusqu’en mai 2027, et celui de membre du directoire, qu’Isabel Schnabel quitterait pour rejoindre le FMI début 2027. La France et l’Allemagne sont donc partie prenante des négociations, Paris pouvant rechercher le poste de chef économiste, hypothèse non confirmée par Bercy.
Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos : deux profils opposés
Les deux candidats étaient favoris depuis plusieurs mois. Hernández de Cos était en tête du sondage Bloomberg d’octobre auprès des économistes. La Tribune les oppose comme un match entre le Nord, plus favorable à une politique monétaire stricte contre l’inflation, et le Sud, plus attaché au soutien de l’activité et de l’emploi, tout en les décrivant tous deux comme prudents et pragmatiques. Leur capacité à gérer les crises et à communiquer avec les marchés sera scrutée de près. Les soutiens de Knot souhaitent qu’un pays du Nord retrouve la présidence de la BCE, occupée depuis 2003 par Jean-Claude Trichet, Mario Draghi puis Christine Lagarde.
Klaas Knot : le profil le plus ferme
Klaas Knot, 59 ans, a dirigé la Banque centrale des Pays-Bas de 2011 à 2025 et a siégé au Conseil des gouverneurs de la BCE. Il est présenté comme le plus ferme des deux sur les taux. Sous sa direction, la banque centrale néerlandaise s’est illustrée comme l’un des superviseurs européens les plus stricts à l’égard des cryptomonnaies. Binance a reçu une amende de 3,325 millions d’euros pour avoir servi des clients néerlandais sans l’enregistrement obligatoire, puis a quitté le pays en juin 2023. Coinbase a reçu la même amende en janvier 2023. À la tête du Conseil de stabilité financière du G20, Knot alertait en juin 2025 sur un possible « point de bascule » vers un risque systémique, en pointant l’accès facilité offert par les ETF et le poids croissant des stablecoins sur le marché de la dette américaine.
Pablo Hernández de Cos : le régulateur bancaire
Pablo Hernández de Cos, 55 ans, a présidé la Banque d’Espagne de 2018 à 2024, puis dirige depuis 2025 la Banque des règlements internationaux, à Bâle. Madrid met en avant son parcours « exceptionnel » et « sa capacité à diriger, son indépendance et son ouverture au dialogue », selon le ministre espagnol Carlos Cuerpo. Sur les taux, il est décrit comme davantage attentif à l’équilibre entre inflation, activité économique et conditions de financement. Dans les deux cas, le président ne décide pas seul : l’orientation monétaire relève du Conseil des gouverneurs.
Bâle et le Bitcoin : une pondération de 1 250 %
Le point le plus concret pour le marché concerne les règles prudentielles. Pablo Hernández de Cos a présidé le Comité de Bâle de 2019 à 2024. Sous sa présidence, le standard mondial encadrant la détention de cryptomonnaies par les banques a été adopté en 2022. Les banques doivent en principe constituer des fonds propres d’au moins 8 % de leurs actifs risqués. Pour le Bitcoin, la pondération de risque atteint 1 250 %. Concrètement, 100 euros de Bitcoin sont comptés comme 1 250 euros d’actifs risqués, dont 8 % représentent 100 euros de fonds propres. Une banque détenant 100 euros de Bitcoin doit donc immobiliser 100 euros de fonds propres, comme si elle pouvait perdre la totalité de sa position.
| Élément | Valeur | Conséquence |
|---|---|---|
| Pondération de risque du Bitcoin | 1 250 % | 100 euros de Bitcoin pèsent 1 250 euros d’actifs risqués |
| Ratio minimum de fonds propres | 8 % | 100 euros de Bitcoin exigent 100 euros de fonds propres |
| Limite d’exposition | 1 % des fonds propres de base | Au-delà, un traitement encore plus sévère s’applique |
Le texte limite donc les expositions aux cryptoactifs à 1 % des fonds propres de base, sous peine d’un traitement encore plus sévère au-delà de ce seuil. Selon Cryptoast, Pablo Hernández de Cos serait le candidat le plus défavorable au Bitcoin, car son travail sur les règles de Bâle concerne directement les grandes banques de la zone euro supervisées par la BCE. Klaas Knot, lui, a un bilan plus dur envers les plateformes crypto. Toutefois, l’agrément de ces plateformes relève des autorités nationales, comme l’AMF en France, et non de la BCE. Le rôle du président de la BCE sur ce dossier reste donc indirect.
La position de Knot sur les actifs numériques reste ancienne et constante. Selon Cryptoast, il considérait déjà en décembre 2021 les cryptomonnaies comme :
« inadaptées comme moyen de paiement, réserve de valeur et unité de compte »
Klaas Knot, cité par Cryptoast, décembre 2021
Stablecoins et euro numérique : la ligne de fracture
Les stablecoins sont une priorité de Pablo Hernández de Cos. Lors du symposium de Jackson Hole, le 28 août, il a déclaré que « les stablecoins ne constituent pas un moyen de paiement crédible à grande échelle », et défendu les dépôts bancaires tokenisés comme alternative. En février 2022, il avertissait déjà que « les banques qui détiennent des cryptos risquent des pertes et une atteinte à leur image ». Il s’est montré plus réservé que Christine Lagarde sur l’euro numérique : en 2023, il estimait que son émission n’était pas perçue comme un besoin pressant.
Klaas Knot soutient en revanche l’euro numérique, présenté comme une infrastructure de paiement souveraine face à l’essor des monnaies numériques privées. Christine Lagarde avait activement porté ce projet, une monnaie numérique de banque centrale destinée à concurrencer les stablecoins libellés en dollars, que la BCE regarde avec méfiance. En 2022, elle jugeait déjà les cryptomonnaies « sans valeur ». Le calendrier reste néanmoins ambitieux : le pilote doit démarrer au second semestre 2027, la BCE ayant engagé la phase suivante en octobre 2025, avec une première émission envisagée en 2029 sous réserve de l’adoption du cadre législatif européen. Coin Academy estime qu’un président plus réservé pourrait ralentir ce calendrier ou en revoir la portée.
Contexte monétaire : taux élevés et marchés sous tension
Le 29 octobre, la BCE a maintenu son taux de dépôt à 2,50 %, alors que l’inflation atteignait 3,8 % dans la zone euro. Cryptoast indique que les taux avaient déjà été relevés deux fois cette année. La prochaine décision devait être annoncée le 17 décembre. De son côté, la Réserve fédérale maintenait sa fourchette entre 3,75 % et 4 % le 28 octobre. Selon Cryptoast, elle pèse davantage que la BCE sur l’évolution du prix du Bitcoin. La Tribune situait la succession « en pleines tensions sur les marchés obligataires », dans un contexte d’inflation élevée lié au conflit avec l’Iran. Les sources consultées ne rapportent toutefois aucune variation chiffrée du Bitcoin directement imputable à l’annonce de Christine Lagarde ou à la sélection des candidats.
Conclusion : trois scénarios pour le Bitcoin
À ce stade, aucun successeur n’est officiellement désigné. Le choix entre Klaas Knot et Pablo Hernández de Cos ne transformera pas à lui seul le cadre réglementaire européen des cryptomonnaies, qui dépend du Conseil des gouverneurs, du Parlement européen et des autorités nationales. Il influencera toutefois le ton de la BCE sur les stablecoins, la supervision bancaire et l’euro numérique.
- Scénario de continuité : un profil proche de la ligne actuelle, avec une vigilance maintenue sur les stablecoins et un calendrier de l’euro numérique inchangé.
- Scénario de fermeté : un président en faveur d’une régulation plus stricte des actifs numériques, avec un appui accru aux règles de Bâle et une position défavorable aux stablecoins.
- Scénario de ralentissement : une présidence plus réservée sur l’euro numérique, susceptible de décaler le pilote au-delà du second semestre 2027.
Pour les investisseurs, le signal le plus utile sera la façon dont le futur président articulera la politique de taux, la gestion du risque français et la doctrine sur les actifs numériques. Un examen attentif des déclarations après la réunion du 17 décembre 2026 et de la désignation officielle permettra de distinguer les effets réels des simples anticipations.
Sources
- Cryptoast : Bitcoin, qui serait le pire successeur de Christine Lagarde à la BCE ?
- Cryptoticker : décision BCE, taux et portefeuille crypto
- La Tribune : BCE, qui sont les deux candidats en lice pour remplacer Christine Lagarde
- Coin Academy : succession de Christine Lagarde à la BCE, ce qui départage les favoris
- Morningstar : le départ prématuré de Christine Lagarde, qui sera le prochain président de la BCE
- Le Revenu : BCE, qui succédera à Christine Lagarde, deux candidats
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
