Les rendements obligataires gouvernementaux ont atteint des sommets sur plusieurs décennies à travers les principaux marchés mondiaux, le conflit USA-Iran dans le détroit d’Ormuz ravivant les pressions inflationnistes et remettant en question la trajectoire attendue des taux directeurs des banques centrales.
🔑 En bref
- Le rendement américain à dix ans s’est hissé à 4,7880 %, un plus haut de vingt mois
- Le Brent a progressé de 2,2 % pour atteindre 92,38 dollars le baril
- Le gilt britannique à dix ans a atteint 5,2341 %, son niveau le plus élevé depuis juin 2008
- Le bund allemand à dix ans a établi un nouveau plus haut sur cinquante-deux semaines à 3,3546 %
- Le marché anticipe au moins une hausse des taux Fed d’ici la fin de l’année
Hausse synchronisée des rendements obligataires à travers le monde
Les rendements obligataires ont grimpé en flèche sur les principaux marchés mardi, les coûts d’emprunt au Japon et au Royaume-Uni atteignant des plus hauts records sur plusieurs décennies, tandis que les rendements des bons du Trésor américains s’envolaient. Aux États-Unis, le rendement de l’obligation souveraine à dix ans s’est hissé à un plus haut de vingt mois, progressant de trois points de base pour s’établir à 4,7880 pour cent. Le rendement sensible à la politique monétaire à deux ans s’est hissé à 4,28 pour cent, quelques points de base en dessous du pic depuis le début du conflit établi quelques jours plus tôt à environ 4,30 pour cent. Ce rendement se situe bien au-dessus de la fourchette cible des fonds fédéraux de 3,50 à 3,75 pour cent, signe clair que le marché anticipe des hausses de taux.
En Europe, le rendement du bund allemand à dix ans a progressé de plus de trois points de base à 3,3546 pour cent, établissant un nouveau plus haut sur cinquante-deux semaines. Le rendement du bund à deux ans a atteint 2,9496 pour cent, son niveau le plus élevé depuis juillet 2024. Au Royaume-Uni, le rendement des gilts à dix ans a grimpé de plus de neuf points de base pour atteindre 5,2341 pour cent, son niveau le plus élevé depuis juin 2008, en pleine crise financière mondiale. Le rendement des gilts à trente ans s’est envolé à 5,8856 pour cent, son plus haut depuis mars 1998. En Chine, le rendement de l’obligation souveraine à dix ans a franchi le seuil des 3 pour cent pour la première fois depuis 1996.
| Marché | Rendement 10 ans | Plus haut depuis |
|---|---|---|
| États-Unis | 4,7880 % | 20 mois |
| Allemagne | 3,3546 % | 52 semaines |
| Royaume-Uni | 5,2341 % | Juin 2008 |
| France (2 ans) | Niveau depuis avril 2024 | — |
L’escalade USA-Iran propulse les prix du pétrole
Cette flambée des coûts d’emprunt intervient après que les États-Unis et l’Iran ont lancé des frappes de représailles dans le détroit d’Ormuz ces derniers jours, faisant grimper les prix de l’énergie et ramenant les pressions inflationnistes au premier plan des préoccupations des investisseurs. Le Brent, référence mondiale du pétrole, cotait environ 2,2 pour cent plus haut à 92,38 dollars le baril, tandis que les contrats à terme sur le brut léger texan (WTI) progressaient de 2,61 pour cent à 88,05 dollars.
« Le conflit de six mois, combiné à un arrêt de la Cour suprême sur les tarifs douaniers qui aurait supprimé environ 40 pour cent des recettes tarifaires supplémentaires, a ajouté à la pression sur les obligations. »
Steve Englander, Standard Chartered
Steve Englander, responsable de la recherche sur les devises du G10 et la stratégie macro pour l’Amérique du Nord chez Standard Chartered, a déclaré lors de l’émission « Squawk Box Europe » de CNBC que les rendements le long de la courbe resteraient sous pression à la hausse. Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a balayé les préoccupations concernant la hausse des rendements américains lors d’un entretien accordé à CNBC lundi. S’exprimant en marge de la réunion des ministros des Finances du G20 à Asheville en Caroline du Nord, Bessent a déclaré que le marché obligataire américain restait « le marché qui performe le mieux » au monde.
« Je pense que ‘le mieux performant’, comme l’a dit Bessent, n’est pas la même chose que ‘bien performant’. Tout le monde a un problème de déficit — je ne pense pas qu’il y ait aucune raison de se réjouir. »
Steve Englander, Standard Chartered
Le détroit d’Ormuz, point stratégique sous haute tension
Les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran se sont intensifiées début février, date à laquelle les frappes contre l’Iran ont commencé, inversant une tendance à la baisse des rendements. L’effondrement de l’accord de paix entre les États-Unis et l’Iran et la reprise des frappes militaires dans la région du Golfe ont ravivé la focalisation du marché obligataire sur le risque inflationniste. L’armée américaine a mené mardi son onzième journée consécutive d’attaques contre l’Iran.
Le secrétaire d’État Marco Rubio a déclaré que les États-Unis restaient ouverts à la diplomatie, mais que les attaques se poursuivraient si l’Iran continuait ses efforts pour contrôler le transport maritime à travers le détroit d’Ormuz, ce point stratégique pour les exportations énergétiques du Moyen-Orient. Le président Trump a également indiqué cette semaine qu’il était prêt à intensifier l’action militaire américaine en bombardant à nouveau les installations nucleares iraniennes. Le risque d’une guerre plus large restreignant davantage les expéditions de pétrole s’est concentré après que les Houthis au Yémen ont menacé de bloquer les navires transitant de l’Arabie saoudite à travers le détroit de Bab al-Mandab, au sud de la mer Rouge. Environ 4 pour cent des expéditions mondiales de pétrole sont en jeu, selon le cabinet de conseil Kpler.
Perspectives pour les banques centrales et les marchés
Les anticipations inflationnistes à court terme se sont redressées récemment, mais les anticipations à moyen et long terme n’ont augmenté que modestement, suggérant que la Réserve fédérale n’a pas besoin de resserrer sa politique monétaire de manière significative pour l’instant. Le marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux ne s’attend à aucun changement de taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire du 29 juillet, mais au moins une hausse des taux est désormais intégrée pour le reste de l’année.
Le conflit et la hausse des prix du pétrole ont également influencé les anticipations de politique monétaire de la Banque centrale européenne et de la Banque d’Angleterre, qui pourraient toutes deux relever leurs taux dans les mois à venir face à une inflation attendue plus élevée en Europe. En zone euro, l’environnement reste volatile. Selon le scénario de base des prévisions économiques de printemps 2026 de la Commission européenne, la croissance devrait ralentir à 1,1 pour cent et l’inflation remonter en moyenne à 2,7 pour cent en 2026-2027, sous l’effet des prix de l’énergie et d’une normalisation relativement rapide des conditions d’approvisionnement.
« Deux risques externes dominent les perspectives et pourraient se renforcer mutuellement : les tensions géopolitiques prolongées et une réallocation brutale des actifs américains dans un contexte d’incertitude élevée. »
Commission européenne, Prévisions économiques de printemps 2026
Dans un scénario adverse, la zone euro pourrait basculer en récession avec une croissance de 0,1 pour cent et une inflation de 3,6 pour cent en moyenne sur la même période. La hausse des coûts d’emprunt britanniques survient alors que le Premier ministre britannique Andy Burnham devrait indiquer aux législateurs qu’un contrôle public accru constituait la seule solution pour relancer la croissance du pays. Burnham envisage une législation facilitant la nationalisation des entreprises de services publics en difficulté.
Conclusion
La montée synchronisée des rendements obligataires à travers les marchés développés témoigne des préoccupations croissantes des investisseurs concernant la soutenabilité budgétaire des États et l’impact potentiel d’un conflit géopolitique prolongé sur l’inflation mondiale. Avec la Fed potentiellement contrainte de maintenir une posture restrictive plus longtemps que prévu et la BCE prise entre le marteau de la croissance atone et l’enclume de l’inflation importée, les banques centrales naviguent en eaux troubles. Le dénouement de la crise au Moyen-Orient déterminera largement la trajectoire des marchés obligataires dans les mois à venir. Les investisseurs devront évaluer attentivement leur exposition aux actifs à duration longue et surveiller l’évolution des cours du pétrole comme indicateur avancé des pressions inflationnistes.
Sources
- CNBC – Bond Yields Soar as Iran Tensions Revive Inflation
- Yahoo Finance – U.S. Stocks Tumble as Bond Yields Rise
- Investing.com – Iran Tensions Revive Inflation Worries
- Charles Schwab – Bond Market, Iran and Inflation
- ESM – Euro Area: Volatile World, Resilience Under Strain
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
