Les géants des logiciels-services ont contracté des dettes records après l’effondrement de leurs multiples de valorisation et ont utilisé ces fonds pour racheter leurs propres actions, présentant le tout comme une stratégie d’intelligence artificielle. Salesforce a ainsi autorisé un rachat d’actions de 50 milliards de dollars en février 2026, faisant passer ses emprunts obligataires de 8,5 milliards à 33,3 milliards de dollars en un seul trimestre. Anthropic, seul, pèse désormais 965 milliards de dollars, soit davantage que Salesforce, Adobe, ServiceNow, Workday et HubSpot réunis, qui totalisent environ 544 milliards de dollars. L’indice des logiciels-services a reculé de 6,5 % en 2025 tandis que le S&P 500 progressait de 17,6 %, et les multiples de chiffre d’affaires médians sont passés de 18x en 2021 à environ 3x. Les entreprises du secteur n’ont pas investi dans des capacités d’IA différenciées mais ont privilégié les rendements pour les actionnaires, ce qui les expose à une boucle de mort par endettement dont l’issue logique est une offre de reprise à prix cassé.
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