Le Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) permet aux investisseurs d’exposer au bitcoin via un fonds générant des revenus grâce à la vente d’options d’achat couvertes. Lancé en avril 2025, cet ETF affiche un taux de distribution annualisé de 39,37 %, mixant exposition bitcoin et stratégie de covered call sur GBTC et BTC Mini Trust.
🔑 En bref
- ETF launched le 2 avril 2025 sur le NYSE Arca sous le symbole BTCC, avec un TER de 0,66 %
- Taux de distribution annualisé de 39,37 % et rendement SEC sur 30 jours de 2,78 %
- Distributions bimensuelles aux 15 et 30 de chaque mois
- AUM de 15,64 millions de dollars au 11 septembre 2026
- Portefeuille exposé aux bons du Trésor américain (66-67 %) et aux options sur GBTC
Stratégie dinvestissement et mécanisme du covered call
Le Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) a été conçu pour générer des revenus grâce à la vente d’options d’achat (« covered calls ») sur des produits négociés en bourse adossés au bitcoin (Bitcoin ETPs). Le fonds a été lancé le 2 avril 2025 sur le NYSE Arca sous le symbole BTCC, avec un ratio de frais total (TER) de 0,66 % et un numéro CUSIP 38963H305. Son objectif principal est de fournir un revenu courant, avec un objectif secondaire de participation aux rendements du bitcoin via les options sur Bitcoin ETPs.
La stratégie du fonds repose sur l’écriture, le roulement et le rééquilibrage d’options d’achat sur des Bitcoin ETPs, notamment le Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) et le Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF (BTC). Cette approche permet aux investisseurs de bénéficier de la prime des options sans gérer eux-mêmes les complexité opérationnelles liées à la vente de covered calls.
« BTCC writes, rolls, and rebalances call options on Bitcoin ETPs, saving investors the time, operational hurdles, and expenses of doing so on their own. »
Page officielle Grayscale, BTCC
Structure des dividendes et rendements
BTCC vise des distributions bimensuelles, avec des dates de paiement fixées aux 15 et 30 de chaque mois (sous réserve des week-ends et jours fériés). Le fonds entend verser les distributions à partir du revenu net dinvestissement et des gains en capital nets réalisés, au moins une fois par an.
Selon lhistorique des distributions, la distribution la plus récente (date ex-dividende 28 août 2026) était de 0,2225 dollar par action. Le taux de distribution annualisé, basé sur les deux dernières distributions et la valeur liquidative (NAV) au 27 août 2026, est affiché à 39,37 %, avec un rendement SEC sur 30 jours de 2,78 % (au 31 juillet 2026).
Il est important de noter que certaines distributions ont été partiellement constituées de retour de capital : par exemple, la distribution du 12 septembre 2025 était intégralement un retour de capital (100 %), et celle du 14 janvier 2026 comportait 91 % de retour de capital. En date du 28 août 2026, le pourcentage de la distribution représentant un retour de capital était de 0 %, selon le dernier avis 19a-1 du fonds.
Données financières et valorisation
Au 11 septembre 2026, les actifs sous gestion (AUM) s’élevaient à 15 640 749 dollars, avec une valeur liquidative par action de 13,48 dollars et un prix de marché de 13,45 dollars (soit une décote de 0,25 % par rapport à la NAV). Le nombre dactions en circulation était de 1 160 000.
Le changement un jour de la NAV était de +0,14 dollar (+1,01 %), et celui du prix de marché de +0,06 dollar (+0,48 %). Le spread median acheteur/vendeur sur 30 jours était de 0,45 %. Selon Seeking Alpha, au même jour, le prix de marché était de 13,45 dollars, en hausse de 0,48 %.
Historique des distributions depuis le lancement
| Date ex-dividende | Montant par action (USD) | Type |
|---|---|---|
| 30 avril 2025 | 1,6388 $ | Première distribution |
| 21 mai 2025 | 0,9449 $ | Distribution |
| 25 juin 2025 | 1,9699 $ | Distribution (pic) |
| 14 janvier 2026 | – | 91 % retour de capital |
| 28 août 2026 | 0,2225 $ | Distribution actuelle |
Analyse du portefeuille et composition des actifs
Au 11 septembre 2026, selon la page officielle Grayscale, les principaux actifs du portefeuille étaient les suivants : un bon du Trésor américain (US Treasury Bill) échéance 8 octobre 2026, représentant 67,17 % des actifs (valeur de marché 10 328 146,79 dollars), une option dachat sur GBTC échéance 18 décembre 2026 au prix dexercice 39,88 dollars (35,21 % des actifs, valeur 5 414 182,14 dollars), une position de liquidités et autres (1,50 %), une option de vente sur GBTC échéance 18 décembre 2026 au prix dexercice 39,88 dollars (-0,35 %), et une option dachat sur GBTC échéance 9 octobre 2026 au prix dexercice 61,14 dollars (-3,53 %).
Comparaison des sources Morningstar et Grayscale
Morningstar, avec des données au 10 septembre 2026, présente des chiffres légèrement différents pour les mêmes types de positions. Ces écarts peuvent résulter de dates denregistrement différentes ou de recalculs de la valeur des positions.
| Actif | Grayscale (%) | Morningstar (%) |
|---|---|---|
| Bons du Trésor américain | 67,17 | 66,71 |
| Option dachat GBTC (déc. 2026) | 35,21 | 55,63 |
| Option de vente GBTC (déc. 2026) | -0,35 | -3,79 |
| Option dachat GBTC (oct. 2026) | -3,53 | -4,24 |
| First American Gov. Obligations | – | 0,92 |
| Cash Offset | – | -15,22 |
Le tableau de Morningstar inclut également une position en First American Government Obligations de 0,92 % et un décalage de trésorerie (« Cash Offset ») de -15,22 %. Ces différences soulignent l’importance de consulter plusieurs sources pour obtenir une vue complète de la composition du portefeuille.
Contexte du marché et perspectives
BTCC opère dans un contexte où les produits adossés au bitcoin, comme GBTC et BTC, sont des instruments régulés permettant une exposition au prix du bitcoin sans la détennce directe de cryptomonnaies. Cette structure offre aux investisseurs institutionnels et particuliers une alternative pratique pour intégrer le bitcoin dans leur portefeuille.
« La stratégie de covered call vise à générer des revenus supplémentaires en échange dune limitation du potentiel de hausse du fonds si le prix du bitcoin dépasse le prix dexercice des options. »
Analyse Grayscale, stratégie BTCC
Cette stratégie peut être attractive dans un marché volatil ou baissier, où la collecte de primes permet de compenser partiellement les pertes sur les positions sous-jacentes. En revanche, elle peut réduire significativement les gains en cas de hausse importante du bitcoin au-delà des prix dexercice des options detenues par le fonds.
Conclusion
Le Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) représente une innovation notable dans l’écosystème des produits négociés en bourse adossés au bitcoin. Avec un taux de distribution annualisé de 39,37 % et des distributions bimensuelles structurées, le fonds répond à une demande croissante dinvestisseurs cherchant à générer des revenus dans l’espace crypto. La transparence de la composition du portefeuille, avec une dominante de bons du Trésor américain pour la partie trésorerie, et les positions calibrées sur GBTC offrent un profil risque-rendement distinct des investissements directs en bitcoin. Les investisseurs doivent toutefois considérer les implications fiscales des distributions partiellement constituées de retour de capital et évaluer si la limitation du potentiel de hausse liée à la stratégie couverte correspond à leur profil et leurs anticipations de marché.
Sources
- Grayscale – Page officielle BTCC
- Seeking Alpha – BTCC
- Nasdaq – BTCC Market Activity
- Morningstar – BTCC Quote
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
