Les rendements obligataires américains atteignent des niveaux inédits depuis plus de vingt ans, le 30 ans ayant clôturé à 5,62 % le 30 septembre, contre environ 5,3 % pour le 10 ans. Les intérêts de la dette nationale ont atteint 857 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de l’exercice fiscal, surpassant les dépenses consacrées à Medicare ou à la défense nationale. Le taux d’inflation anticipé à long terme reste modéré, à 2,3 %, mais le rendement réel a dépassé 3 %, signe que les créanciers exigent une rémunération plus élevée pour financer l’État fédéral. Face à des déficits avoisinant 1 900 milliards de dollars et à une demande privée croissante pour l’intelligence artificielle, les taux réels bondissent, et les interventions du Trésor comme les rachats d’obligations n’ont qu’un effet temporaire. La seule solution durable passe par une combinaison d’augmentations d’impôts et de coupes budgétaires, mais la marge de manœuvre fiscale étant limitée, l’essentiel de l’ajustement devra provenir des dépenses.
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