Microsoft a reconnu 10 milliards de dollars de revenus liés à OpenAI au cours du trimestre clos le 30 septembre 2026, soit près de 11 % de son chiffre d’affaires total. Ce montant, désormais publié dans le document réglementaire de l’entreprise, montre que les deux sociétés restent liées financièrement malgré la redéfinition de leur partenariat. L’analyse montre que le poids économique de la relation est considérable, mais que sa structure reste en partie opaque.
🔑 En bref
- Microsoft a comptabilisé 10 milliards de dollars de revenus liés à OpenAI, soit 10,8 % de son chiffre d’affaires trimestriel de 92,3 milliards de dollars.
- La participation de Microsoft dans OpenAI est tombée à environ 24 % sur une base convertie, contre environ 25 % en juin.
- Les créances non encaissées auprès d’OpenAI atteignent 7,2 milliards de dollars, contre 6 milliards fin juin.
- Azure a progressé de 48 %, au-delà des prévisions de Wall Street et de la fourchette de 44 % à 45 % annoncée par l’entreprise.
Un montant qui dépasse plusieurs activités historiques
Le document réglementaire de Microsoft couvre le premier trimestre de l’exercice 2027, dont l’année fiscale commence en juillet. Les 10 milliards de dollars englobent l’ensemble de la relation commerciale avec OpenAI : les services de cloud Azure utilisés pour entraîner et exploiter des modèles, ainsi que les paiements de partage des revenus. Microsoft n’a pas ventilé ces deux composantes. Il n’est donc pas possible de déterminer, à partir du seul chiffre publié, combien OpenAI a effectivement versé au titre du partage des revenus.
Sur l’exercice 2026 clos le 30 juin, Microsoft avait enregistré 24,1 milliards de dollars de revenus provenant d’OpenAI, soit une moyenne d’environ 6 milliards de dollars par trimestre. Le montant trimestriel de 10 milliards dépasse donc cette moyenne d’environ 4 milliards, soit une hausse d’environ 66 %. AI Weekly qualifie cette évolution d’accélération du rythme d’activité. Maintenu sur quatre trimestres, ce niveau porterait mécaniquement les revenus liés à OpenAI à environ 40 milliards de dollars par an. Il s’agit d’une annualisation arithmétique, et non d’une prévision de Microsoft.
GeekWire replace ce montant face aux autres activités de l’entreprise pour le même trimestre :
| Activité | Revenus du trimestre |
|---|---|
| OpenAI (arrangements commerciaux) | 10 milliards $ |
| Azure | 33,17 milliards $ |
| Recherche et publicité (dont Bing) | 6,55 milliards $ (+12 %) |
| Xbox | 5,4 milliards $ |
| Licences Windows OEM, Surface et autres appareils | 3,6 milliards $ |
Les sources divergent légèrement sur le segment Recherche et publicité : GeekWire cite 6,6 milliards de dollars, MediaPost 6,55 milliards. Avec 10 milliards, la relation avec OpenAI constitue donc la contribution la plus importante parmi les activités citées.
Une participation en dilution et un partenariat réorganisé
Dans son dépôt réglementaire, Microsoft indique que sa participation dans OpenAI s’établissait à environ 24 % sur une base convertie à la fin septembre 2026. Elle était d’environ 25 % en juin et d’environ 27 % après la recapitalisation d’octobre 2025. Microsoft n’a pas expliqué la raison de cette dilution. Cette participation fait désormais d’OpenAI une partie liée au sens des règles comptables, ce qui oblige l’entreprise à publier les revenus générés avec elle.
« Cela représente près de 11 % du chiffre d’affaires trimestriel total de Microsoft de 92,3 milliards de dollars, soulignant les importants liens financiers qui subsistent entre les deux entreprises, même si elles concurrencent de plus en plus les mêmes clients. »
TechCrunch, 28 octobre 2026
La dilution ne modifie pas, à elle seule, le montant des revenus comptabilisés, mais elle réduit progressivement la part de la valeur d’OpenAI revenant à Microsoft.
Le partenariat remonte à 2019, lorsque Microsoft a investi pour la première fois dans OpenAI. L’entreprise a ensuite engagé plus de 13 milliards de dollars et est devenue son fournisseur cloud exclusif. ChatGPT, lancé fin 2022, fonctionnait sur Azure. En octobre 2025, OpenAI a été réorganisé en société d’intérêt public : Microsoft a abandonné son droit de refus prioritaire et renoncé à son statut de fournisseur exclusif, ce qui permet à OpenAI de travailler avec d’autres prestataires cloud. En contrepartie, OpenAI s’est engagé à acheter 250 milliards de dollars supplémentaires de services Azure. Un accord d’avril 2026 prévoit par ailleurs un partage des revenus jusqu’en 2030, sous réserve d’un plafond.
Selon TechCrunch et AI Weekly, OpenAI reverserait 20 % de ses revenus à Microsoft au titre d’un accord antérieur lié à l’investissement de plus de 13 milliards de dollars. Ni l’une ni l’autre des entreprises n’a publiquement confirmé ce pourcentage : il doit donc être distingué des montants validés dans les comptes de Microsoft.
Créances et calendrier de paiement
Au 30 septembre 2026, Microsoft recensait 7,2 milliards de dollars de créances clients non encaissées auprès d’OpenAI, contre 6 milliards au 30 juin. Ces créances correspondent à des sommes dues pour des transactions antérieures. Elles ne doivent pas être ajoutées aux 10 milliards de revenus du trimestre, et ne signifient pas que la totalité de ce montant a été réglée en espèces pendant la période. MediaPost les décrit comme des factures de services cloud encore impayées, en partie inscrites au bilan. TechCrunch relève qu’il n’est pas clair quelle part des 10 milliards a été encaissée en numéraire.
| Indicateur | 30 juin 2026 | 30 septembre 2026 |
|---|---|---|
| Participation dans OpenAI (base convertie) | environ 25 % | environ 24 % |
| Créances clients non encaissées auprès d’OpenAI | 6 milliards $ | 7,2 milliards $ |
AI Weekly estime que ces créances représentent environ 72 % d’un trimestre de facturation à OpenAI. Son analyse y voit le signe d’un report récurrent des paiements plutôt que d’un règlement à la livraison. Cette lecture n’est pas une déclaration de Microsoft et doit être traitée comme une interprétation.
Azure et Microsoft Cloud : une croissance qui dépasse les attentes
Sur le trimestre, Microsoft a déclaré un chiffre d’affaires total de 92,3 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an, et un bénéfice net GAAP de 36,6 milliards, en hausse de 32 %. Le chiffre d’affaires de Microsoft Cloud atteint 63,9 milliards (+30 %). Azure a réalisé 33,17 milliards de dollars, contre 22,38 milliards un an plus tôt. GeekWire indique que la croissance d’Azure de 48 % a dépassé les prévisions de Wall Street ainsi que la fourchette de 44 % à 45 % annoncée par Microsoft.
Les services cloud sont désormais regroupés dans le segment Agents and Infra, qui a généré 76,8 milliards de dollars (+25 %). Il comprend Azure, les licences de serveurs pour les entreprises, le support des modèles de pointe et des suites cloud comme Microsoft 365. AI Weekly signale par ailleurs que les gains nets tirés des investissements dans OpenAI ont accru le bénéfice net de 207 millions de dollars sur le trimestre ; la société n’a pas détaillé ce poste.
Le contexte de l’exercice 2026
Pour l’exercice clos en juin 2026, le rapport annuel fait état d’un chiffre d’affaires record de 331,8 milliards de dollars (+18 %), dont 214,4 milliards pour Microsoft Cloud (+27 %). Azure a dépassé pour la première fois 100 milliards de dollars de revenus annuels, après une croissance de 41 %. Le bénéfice opérationnel s’élève à 155,2 milliards (+21 %).
Conclusion : une relation moins exclusive, mais toujours centrale
Les relations entre les deux entreprises se sont assouplies sur le plan structurel et concurrentiel, mais restent très importantes sur le plan financier. Microsoft reconnaît désormais les revenus liés à OpenAI chaque trimestre, tandis que la hausse des créances et la dilution progressive de sa participation rappellent que la contrepartie financière demeure significative.
Trois scénarios se dessinent pour les prochains trimestres. Dans le premier, les revenus restent proches de 10 milliards par trimestre et les créances se stabilisent, ce qui indiquerait un calendrier de paiement maîtrisé. Dans le deuxième, les créances continuent de croître plus vite que la facturation, ce qui poserait la question de la qualité du crédit. Dans le troisième, le recours croissant à des fournisseurs cloud concurrents réduit progressivement le poids d’OpenAI dans l’activité Azure. Les sources ne mentionnent aucune réaction immédiate du cours de l’action Microsoft ; la réaction de marché explicitement rapportée concerne la croissance d’Azure.
Sources
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
