OKX ouvre aux traders europeens un acces a des contrats perpetuels X-Perps adosses aux valorisations d’Anthropic et d’OpenAI, permettant de speculer sur ces licornes de l’IA avant toute introduction en bourse, avec un levier pouvant atteindre 10x.
🔑 En bref
- OKX lance ses X-Perps Pre-IPO pour Anthropic et OpenAI via sa filiale maltaise OKX Europe Markets Ltd.
- Effet de levier jusqu’a 10x, sans date d’expiration, sans droits de propriete ni de vote
- Valorisations de reference : 965 Mds$ pour Anthropic, 852 Mds$ pour OpenAI
- Conformite revendiquee a MiCA et MiFID II, agrement de la Malta Financial Services Authority
- Volume des X-Perps en Europe multiplie par quatre depuis la fin de la periode de transition MiCA en juillet 2024
Comment fonctionnent les X-Perps Pre-IPO d’OKX ?
Lancee le 10 septembre 2024, la gamme « Pre-IPO » d’OKX propose des contrats perpetuels (X-Perps) dont le prix est indexe sur la valorisation theorique d’OpenAI et d’Anthropic, et non sur des actions reelles. Le trader peut ouvrir une position longue ou courte, avec un effet de levier maximal de 10x, sans date d’expiration, et cloturer a tout moment. Ces instruments se negocient 24h/24 et 7j/7.
Comme l’indique explicitement la plateforme, « ces instruments ne conferent aucun droit de propriete, aucun droit de vote et aucune reclamation economique sur la societe sous-jacente ». Il s’agit donc d’un produit derive pur : le trader specule sur l’evolution du prix de reference calcule par OKX, sans detenir la moindre part du capital des deux start-up. Cette structure distingue nettement les X-Perps d’un achat d’actions traditionnel et expose a un risque de divergence entre le prix du contrat et la valorisation privee reelle.
Valorisations de reference : des chiffres colossaux
Pour fixer le sous-jacent de ses contrats, OKX s’appuie sur les derniers tours de table prives rendus publics. Selon les donnees relayees par TechFlow, Anthropic aurait leve 65 milliards de dollars pour une valorisation de 965 milliards de dollars, tandis qu’OpenAI aurait boucle un tour de table de 122 milliards de dollars au mois de mars 2024, portant sa valorisation a environ 852 milliards de dollars. TrendingTopics confirme la valorisation de 965 Mds$ pour la serie H d’Anthropic, bien que le montant leve annonce diverge selon les sources.
| Societe | Dernier tour de table | Valorisation retenue | Montant leve |
|---|---|---|---|
| Anthropic | Serie H | 965 Mds$ | 65 Mds$ |
| OpenAI | Tour de mars 2024 | 852 Mds$ | 122 Mds$ |
Ces valorisations servent d’ancre pour le mark price des contrats, mais elles n’ont jamais ete validees par un marche reglemente ouvert. Toute fluctuation repose sur la confiance accordee aux estimations issues du capital-investissement et sur les futures operations de financement.
Un cadre reglementaire europeen assume
Les X-Perps Pre-IPO sont distribues par OKX Europe Markets Ltd., une entite agreee par la Malta Financial Services Authority (MFSA) en vertu de la loi maltaise sur les services d’investissement. OKX revendique une pleine conformite au reglement europeen MiCA (Markets in Crypto-Assets) ainsi qu’a la directive MiFID II, applicable aux instruments financiers traditionnels.
Ce double cadre vise a rassurer les traders europeens en leur offrant un statut proche de celui d’un courtier reglemente, malgre la nature crypto-native du produit. Le choix de Malte, juridiction historiquement favorable aux actifs numeriques, permet a OKX de couvrir l’ensemble de l’Union europeenne a partir d’un passeport de service unique.
Un marche pre-IPO en pleine expansion chez les crypto-echanges
L’initiative d’OKX n’est pas isolee. Binance et Hyperliquid (via son produit HIP-3) proposent deja des contrats perpetuels pre-IPO sur OpenAI et Anthropic. Kraken et Coinbase ont egalement lance des perps pre-IPO pour des clients eligibles hors Etats-Unis, Kraken excluant toutefois l’Union europeenne.
| Plateforme | Perps pre-IPO OpenAI/Anthropic | Acces UE |
|---|---|---|
| OKX | Oui (X-Perps) | Oui (via MFSA) |
| Binance | Oui | Partiel |
| Hyperliquid | Oui (HIP-3) | Oui |
| Coinbase | Oui | Hors Etats-Unis |
| Kraken | Oui | Non (UE exclue) |
En parallele, OKX a tokenise environ 100 actifs representant des actions et ETF, dont SpaceX, Alphabet (Google), Nvidia, Palantir, ainsi que les ETF SPY et QQQ. Ces tokens repliquent le cours du titre sous-jacent, peuvent etre deposes en garantie pour les X-Perps, utilises dans des bots de trading (DCA, Grid) et retires vers un portefeuille en self-custody.
« Le volume des X-Perps en Europe a quadruplé depuis la fin de la periode de transition MiCA en juillet 2024. »
Erald Ghoos, PDG d’OKX Europe
Risques, precedents et prudence reglementaire
L’histoire des tokens adosses a des societes privees n’est pas sans ecueil. A l’ete 2024, Robinhood avait lance des jetons OpenAI et SpaceX en Europe, provoquant une reaction immediate du createur de ChatGPT : OpenAI avait publie un communique rappelant que « ces jetons OpenAI ne sont pas des capitaux propres d’OpenAI » et que tout transfert de ses actions requiert son accord explicite. Le PDG Vlad Tenev avait ensuite admis que ces instruments etaient « techniquement pas des capitaux propres ». La banque centrale de Lituanie, superviseur de Robinhood dans l’UE, avait ouvert un examen.
« Un effet de levier de 10x sur une valorisation qu’aucun marche regule n’a validee semble peu susceptible de clore le debat. »
Analyse TrendingTopics
OKX multiplie les avertissements : pas de participation au capital, pas de droit de vote, pas de reclamation sur les benefices. Le prix du contrat peut diverger sensiblement de la valorisation privee ou du prix d’une eventuelle IPO, et l’effet de levier amplifie autant les gains que les pertes. En cas de report ou d’annulation d’IPO, le sous-jacent de reference peut devenir obsolete.
Conclusion : un pari reglementaire sur la soif d’IA
En lancant ses X-Perps Pre-IPO, OKX capitalise sur deux tendances de fond : l’appetit massif des investisseurs pour l’intelligence artificielle et la volonte des crypto-echanges de capter des parts de marche en dehors du seul trading de cryptomonnaies. La multiplication des offres concurrentes indique que la demande est bien reelle, en particulier en Europe ou les courtiers traditionnels restent frileux sur ces valorisations privees.
Reste que la solidite de ces produits dependra in fine de la qualite du price feed d’OKX et de la resilience du cadre MiCA face a l’arrivee massive de produits derives adosses a des actifs non listes. Les prochains tours de table d’Anthropic et d’OpenAI, ou leurs IPO effectives, serviront de premier stress test grandeur nature.
Sources
Cet article est publie a titre informatif et educatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute decision.
