La CFTC a demandé le 2 septembre 2026 le rejet formel de la plainte déposée par le CME contre l’approbation des perpetual futures Kalshi et Coinbase. L’agence fédérale, désormais dirigée par un commissioner unique, défend une lecture pro-innovation face aux acteurs historiques des dérivés régulés.
🔑 En bref
- La CFTC dépose une motion to dismiss contre la plainte du CME, qu’elle qualifie de «frivolous»
- Le marché des perpetual futures a bondi de 29 % en 2025 pour atteindre 61 700 milliards de dollars de volume
- Kalshi a dépassé le milliard de dollars de volume sur ses perpetuals en moins d’une semaine de lancement
- Selig est désormais l’unique commissioner de la CFTC, une configuration institutionnelle sans précédent
- Le CME conteste l’ouverture du marché aux contrats perpétuels adossés au Bitcoin proposés par Kalshi et Coinbase
Le CME contre-attaque face à la nouvelle concurrence crypto
Le Chicago Mercantile Exchange (CME) a engagé en juin 2026 une procédure judiciaire contre la CFTC après que celle-ci a indiqué, le 18 juin, qu’elle ne s’opposerait pas à ce que Coinbase offre ses perpetual futures étrangers adossés à des cryptomonnaies aux investisseurs américains. Le CME avait déjà vu Kalshi lancer des contrats perpétuels sur Bitcoin et d’autres actifs, une initiative perçue comme une concurrence frontale au géant des dérivés traditionnels.
Un différend sur les contrats perpétuels
Le CME considère que la CFTC a contourné le cadre réglementaire existant en permettant à Kalshi et Coinbase de proposer des perpetual futures sans l’agrément requis. Le dossier cristallise l’opposition entre deux visions : d’un côté, un acteur historique des dérivés régulés qui défend son pré-carré ; de l’autre, une agence fédérale favorable à l’innovation sous l’impulsion de l’administration Trump. Le procès s’apparente à une procédure de « lawfare » selon la CFTC.
Une défense musclée de la CFTC
Dans sa motion déposée le 2 septembre 2026, la CFTC ne se contente pas de demander le rejet de la plainte. L’agence qualifie l’action en justice de «frivolous» et l’assimile à un obstacle à l’agenda pro-innovation porté par l’administration Trump. Le ton est particulièrement offensif, signe d’un rapport de force politique assumé.
« Rather than compete in the marketplace, the CME has decided to undertake lawfare against the agency and the Trump Administration’s pro-innovation agenda. Incumbents fear the future and having to compete on a level playing field. »
Porte-parole de la CFTC
Les soutiens de Kalshi et Coinbase
Elisabeth Diana, porte-parole de Kalshi, a réagi en dénonçant une démarche motivée par la peur de la concurrence :
« This isn’t about the law, it’s about the fear of competition. »
Elisabeth Diana, porte-parole de Kalshi
Du côté de Coinbase, Faryar Shirzad, chief policy officer, a salué une décision qui permet d’onshoring des structures contractuelles modernes au bénéfice des investisseurs américains :
« Competition and innovation are the bedrock of vibrant financial markets and we commend the CFTC for onshoring modern contract structures that benefit American investors. »
Faryar Shirzad, Chief Policy Officer de Coinbase
Un marché des perpetual futures en croissance exponentielle
Le volume mondial des perpetual futures a progressé de 29 % en 2025 pour atteindre 61 700 milliards de dollars, selon les données de CryptoQuant. Cette dynamique se confirme au lancement des produits Kalshi, dont les perpetuals ont franchi le milliard de dollars de volume en à peine plus d’une semaine, répartis sur plus d’une douzaine de contrats.
| Indicateur | Volume | Période |
|---|---|---|
| Marché global perpetual futures | 61 700 milliards USD | Année 2025 |
| Kalshi perpetuals (lancement) | >1 000 millions USD | Première semaine |
| CME Bitcoin futures (référence) | n.d. | 2025 |
| Croissance annuelle du marché | +29 % | 2024 → 2025 |
Bitcoin au centre des nouveaux contrats
Le Bitcoin reste l’actif de référence des nouveaux contrats perpétuels lancés par Kalshi. Coinbase propose de son côté des perpetual futures adossés à des cryptomonnaies destinés aux investisseurs américains, après le feu vert de la CFTC du 18 juin. Cette offre vient directement concurrencer les contrats à terme classiques du CME, qui dominent le segment institutionnel depuis des années. Le rapport de force sur les frais, la liquidité et l’accès aux API devient un enjeu stratégique pour les traders particuliers comme institutionnels.
Une CFTC en transition institutionnelle
La CFTC traverse une période inhabituelle : avec le départ progressif des autres commissioners, Selig reste l’unique membre du comité de direction, alors que l’agence en compte normalement cinq. Cette configuration n’a pas empêché l’agence de prendre des décisions structurantes, comme l’indication du 18 juin sur les perpetual futures Coinbase ou encore la motion to dismiss contre le CME.
Le front des prediction markets
Parallèlement, la CFTC doit gérer plusieurs procédures avec des États américains concernant les prediction markets, que certains régulateurs étatiques considèrent comme une forme de pari. Le sujet reste politiquement sensible et alimente les débats sur l’expansion du périmètre de l’agence sous l’ère Trump, à un moment où plusieurs États cherchent à encadrer Kalshi et ses concurrents.
Vers une redéfinition du marché US des dérivés crypto
La motion de la CFTC constitue un test majeur pour l’avenir des perpetual futures aux États-Unis. Si la justice suit l’agence, Kalshi et Coinbase pourront consolider leur position sur un marché évalué à plus de 61 700 milliards de dollars en 2025, et l’agenda pro-innovation de l’administration Trump sortira renforcé. À l’inverse, un rejet de la motion ouvrirait une période d’incertitude pour les plateformes crypto et freinerait l’élan réglementaire actuel. Les prochains mois seront décisifs pour déterminer si les contrats perpétuels adossés au Bitcoin deviennent un produit financier de plein droit aux États-Unis ou restent cantonnés à un segment de niche régulé par la CFTC.
Sources
- The Block — CFTC files to dismiss CME lawsuit
- Bloomberg — CME sues CFTC as perpetual futures battle heats up
- Reuters — CME sues US CFTC over Kalshi and Coinbase perpetuals
- CNBC — CME CEO Terence Duffy on the lawsuit
- Dechert OnPoint — Addendum on perpetual contracts
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
