Les acheteurs marginaux de bons du Trésor américain ont changé de profil : là où les banques centrales achetaient sans regarder le prix, ce sont désormais les ménages et les fonds communs de placement qui absorbent l’essentiel des nouvelles émissions. La prime de terme à 10 ans se situe désormais entre 0,8 % et 1,37 %, soit le niveau le plus élevé soutenu depuis près d’une décennie, traduisant une incertitude croissante des investisseurs quant à la trajectoire économique. Le gouvernement américain devrait émettre environ 2 000 milliards de dollars de nouveaux Treasuries par an au cours de la prochaine décennie, et les acheteurs privés exigent désormais des rendements plus élevés et plus réguliers pour absorber cette offre. Cette dynamique s’est manifestée en avril 2025 lorsque la volatilité liée aux tarifs douaniers a créé des tensions sur les marchés à revenu fixe, certaines adjudications affaiblies contraignant les courtiers à absorber davantage d’inventaire. Des primes de terme élevées se traduisent par un coût d’émission plus cher pour les entreprises, des taux hypothécaires plus élevés pour les acquéreurs immobiliers, et un effet amplificateur sur le déficit publicvia l’augmentation des charges d’intérêts.
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