En signant un bail de 20 ans avec Anthropic valorisé à environ 19 milliards de dollars, TeraWulf a déclenché en juillet 2026 une réaction en chaîne sur l’ensemble des actions des mineurs de Bitcoin. Au-delà du titre boursier, c’est tout un secteur en quête de relais de croissance qui valide sa mutation vers l’infrastructure dédiée à l’IA.
🔑 En bref
- TeraWulf a signé un bail de 20 ans avec Anthropic pour ~19 Md$ et 401 MW de charge IT à Hawesville (Kentucky).
- Effet domino en bourse : +14 % pour TeraWulf, +13 % pour IREN, +12 % pour Hut 8, +11 % pour Cipher Digital.
- L’IA et le HPC pourraient représenter 70 % du CA des mineurs transformés d’ici fin 2026, contre ~30 % fin 2025.
- Marché adressable total estimé à 40 Md$ par an pour cette nouvelle activité, selon Intellectia.
- Le pivot reste exposé à la dilution, à l’exécution technique et à la concurrence des hyperscalers.
Le deal TeraWulf–Anthropic : un signal pour tout le secteur
L’annonce, début juillet 2026, a fait bouger les cours comme rarement dans le secteur. TeraWulf, historiquement dédié à la sécurisation du réseau Bitcoin par la consommation massive d’électricité, a signé un bail de 20 ans avec Anthropic, l’éditeur du chatbot Claude. Le site de Hawesville (Kentucky) doit fournir 401 MW de charge IT critique, pour environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels sur deux décennies.
L’action TeraWulf (WULF) a clôturé à 24,05 $, en hausse de près de 14 %. Le mouvement a toutefois dépassé la seule société : IREN a gagné plus de 13 %, Hut 8 près de 12 %, Cipher Digital 11 %, et Keel Infrastructure (ex-Bitfarms, recentré sur l’IA) a progressé de 10 %. Le mouvement collectif suggère qu’les investisseurs redéfinissent ce que sont vraiment les mineurs : non plus de purs paris crypto, mais des opérateurs d’infrastructure énergétique à grande échelle.
Structure du bail révélatrice. Le campus Hawesville a été conçu pour l’IA ; capacité initiale attendue au second semestre 2027, pleine capacité visée début 2028. Le bail serait adossé à une notation investment grade — une validation remarquable pour une firme dont le cœur de métier restait la résolution de puzzles cryptographiques. En parallèle, TeraWulf a cédé sa participation de 50,1 % dans la co-entreprise Abernathy (Texas) à un groupe mené par Fluidstack, valorisant un investissement d’environ 450 millions de dollars au-dessus du capital investi.
Pour le CEO Paul Prager, le calendrier tient une promesse formulée quelques mois plus tôt : annoncer un engagement client majeur d’ici fin du T2 2026. La hausse de +85 % depuis le début de l’année témoigne de la réévaluation en cours par le marché.
Pourquoi le mining cherche un nouveau modèle
Pour comprendre ce pivot, il faut rappeler la pression structurelle qui pèse sur le secteur. Le mining Bitcoin consiste à convertir de l’électricité en sécurité réseau en échange de BTC nouvellement émis et de frais de transaction. Deux variables — prix du Bitcoin et prix du kilowattheure — décident de la rentabilité, et les mineurs ne maîtrisent ni l’une ni l’autre.
Le halving d’avril 2024, qui a réduit la récompense de bloc de 6,25 à 3,125 BTC, a coupé de moitié les revenus des mineurs du jour au lendemain. La concurrence pour le matériel s’intensifiait et le hashprice moyen (profit par unité de算力) avait déjà fortement reculé : la simple activité de mining ne justifiait plus les valorisations.
La révolution de l’IA générative a ouvert une nouvelle voie. Microsoft, Google, Amazon et Meta engagent des dizaines de milliards dans leurs infrastructures IA, mais construire un data center prend des années. Les mineurs disposaient du raccourci : contrats d’électricité long terme, expertise en gestion thermique, en sites isolés et en permis réglementaires — autant de compétences transposables à un campus IA.
IREN : le fer de lance du pivot
Aucune société n’a bougé plus vite qu’IREN Limited, coté en Australie et aux États-Unis. Sa pièce maîtresse est un partenariat de cinq ans avec Microsoft : un campus de 750 MW à Childress (Texas), en refroidissement liquide, pour 200 MW de charge IT critique. Le contrat est projeté pour générer 1,94 milliard de dollars de chiffre d’affaires annualisé, avec une marge EBITDA au niveau du projet de 85 % — des chiffres que n’importe quel opérateur d’infrastructures rêverait d’atteindre.
« Nous avions promis aux investisseurs de sécuriser un engagement client majeur d’ici la fin du deuxième trimestre 2026. »
Paul Prager, CEO de TeraWulf
IREN a aussi assemblé un pipeline électrique de 4,5 GW (dont 160 MW opérationnels au Canada) et signé 5,8 Md$ avec Dell Technologies pour sécuriser les GPU, face à la tension persistante sur les puces Nvidia. Le test majeur viendra en mai 2027, avec un programme de cession d’actions de 6 Md$ soumis au vote des actionnaires. La valorisation reflète encore l’héritage crypto : IREN se négocierait avec une decote de 70 % par gigawatt face aux pairs data centers purs.
Core Scientific et la concurrence des hyperscalers
Core Scientific a opté pour la stratégie de levée la plus agressive du secteur. Le groupe cherche à lever 3,3 milliards de dollars en junk bonds pour financer son pivot, et a vendu 1 992 BTC en mars 2026 pour environ 1,1 milliard de dollars — un geste symbolique, la société liquidant l’actif qui définissait son identité.
Comparatif des principaux pivots
| Société | Contrat IA principal | Capacité IT | Revenu / Financement |
|---|---|---|---|
| TeraWulf | Anthropic (20 ans) | 401 MW | ~19 Md$ |
| IREN | Microsoft (5 ans) | 200 MW | 1,94 Md$ / an |
| Core Scientific | Multi-locataires | n.d. | 3,3 Md$ dette |
| Hut 8 / Cipher / Riot | Multi-locataires | Variable | Couverture Jefferies |
Hut 8, Riot Platforms, MARA Holdings et Bitfarms poursuivent des trajectoires similaires. La différenciation repose désormais sur la qualité des actifs IA — localisation, coût électrique, capacité contractée et solvabilité des locataires. Jefferies a lancé en 2026 une recommandation d’achat sur plusieurs de ces noms, et JPMorgan comme Goldman Sachs ont accompagné le mouvement via des financements non dilutifs à des ratios loan-to-cost atteignant 85 %.
Risques et défis : ce qui pourrait mal tourner
Cinq zones de risque méritent une attention particulière. Capital et dilution : un campus IA exige des centaines de millions par site, financés en dette et en actions. Exécution : convertir une ferme ASIC en site GPU coûte des dizaines de millions par site et prend plusieurs mois. Concurrence : AWS, Google Cloud, Microsoft Azure et Oracle construisent leurs propres campus à grande échelle. Volatilité crypto résiduelle : la plupart de ces sociétés détiennent encore des BTC et restent correlées au Bitcoin. Sécurité du réseau Bitcoin : le pivot provoque une baisse historique du hashrate, soulevant une question de sécurité à court terme.
Verdict : transformation réelle, valorisations à digérer
Le deal TeraWulf–Anthropic est le jalon le plus visible de la transformation, sans en être l’aboutissement. Il valide surtout que des sociétés nées du mining décrochent désormais des contrats avec certains des acteurs les plus valorisés de l’IA. Les 19 Md$ annoncés auraient été inimaginables pour un mineur il y a trois ans.
La suite dépendra de l’exécution, de la gestion des structures de capital pendant la phase d’investissement, et de la concurrence avec les plus grandes entreprises tech pour les meilleurs clients. Si la demande IA continue d’absorber l’offre nouvelle et si les contrats investment grade se multiplient, ces sociétés pourraient offrir une visibilité de cash flow sur deux décennies — plus proches d’un REIT data center que d’un véhicule d’exposition au Bitcoin. Le marché intègre ce basculement, mais la décote résiduelle reflète l’héritage crypto : la prime de risque reste à gagner.
Sources
- Decrypt — Bitcoin Mining Stocks Jump After TeraWulf Signs $19 Billion Lease With Anthropic
- Reuters — TeraWulf jumps on $19 billion data center lease deal with Anthropic
- Yahoo Finance / Reuters — TeraWulf jumps on $19 billion data center lease deal with Anthropic
- Intellectia AI — Bitcoin Miners Pivot to AI Data Centers: The 2026 Transformation Driving Massive Revenue Growth
- Seeking Alpha / Jefferies — Cipher, Hut 8 initiated with Buy at Jefferies amid AI data center pivot
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
