Les États-Unis et le Japon ont mené début août leur première intervention coordonnée sur le change depuis 1998, visant à stabiliser le yen et les marchés mondiaux. L’indice Bloomberg EM FX Carry Risk Premia n’a reculé que d’environ 1%, alors que le rallye du yen en août 2024 avait provoqué une chute de 4% du même indice. Cette réaction limitée s’explique par le fait que les traders de carry ont massivement diversifié leurs devises de financement, abandonnant le yen au profit de l’euro et du franc suisse. Cette diversification a rompu le mécanisme de transmission directe entre l’intervention sur le yen et les prix des actifs des marchés émergents, évitant un événement de liquidation en cascade. Pour les actifs numériques, cette évolution signifie un écosystème de carry trades plus résilient et une source de contagion systémique en moins pour les portefeuilles crypto.
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