La SEC a autorisé la cotation des premiers ETF américains à effet de levier triple sur le bitcoin et l’ether, émis par Volatility Shares. Ces produits ont été logés dans des trusts de matières premières sous la loi de 1933 afin de contourner la règle 18f-4 de 2020 qui plafonne à 200% le risque de perte des fonds régis par l’Investment Company Act de 1940. Du fait de leur rééquilibrage quotidien, un actif qui perd 10% un jour puis regagne 11,1% le lendemain laisse le fonds avec un retard de 6,7%, et une baisse de 33,4% en une seule séance efface la quasi-totalité de la valeur liquidative. Ces ETF présentent toutefois l’avantage de ne pas déclencher d’appel de marge ni de liquidation forcée, contrairement aux contrats perpétuels offshore à levier 50 ou 100 fois. La volatilité annualisée du bitcoin avoisinant 45%, un levier x3 conservé trois mois sur un marché plat érode environ 15% du capital avant frais.
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