En sept jours, l’offre totale de stablecoins en circulation a reculé de près de 5 milliards de dollars, selon DefiLlama. Ce mouvement, que plusieurs médias présentent comme le plus marqué depuis 2023, traduit surtout des rachats nets et une activité on-chain en repli. Il ne suffit pas, à lui seul, à établir une sortie de capitaux du marché des cryptomonnaies.
🔑 En bref
- Offre de stablecoins : 298,24 à 293,25 milliards de dollars en sept jours, soit -4,99 milliards (-1,7 %).
- USDT et USDC représentent près de 85 % de la capitalisation du secteur.
- Une baisse de l’offre mesure des rachats nets, et non directement les ventes des investisseurs.
- Les volumes des DEX au comptant (-12,21 %) et des perpétuels (-8,59 %) reculent dans le même temps.
- Le calendrier monétaire (Fed, Banque du Japon) et le cadre du GENIUS Act encadrent la situation.
Un recul qui dépasse 5 milliards de dollars
Les données de DefiLlama, relayées le 7 novembre 2026, font état d’une offre passée de 298,24 à 293,25 milliards de dollars en sept jours. Un autre relevé du même fournisseur situait l’offre à 289,79 milliards de dollars, soit -4,57 % sur un mois. Le podcast « Actu Crypto » du 10 novembre 2026 évoque un recul de 1,4 % sur une semaine, alors que l’article détaillé de Cryptoast retient 1,7 %. Les sources ne expliquent pas cet écart, qu’il faut garder à l’esprit lors de toute comparaison.
Cette baisse fait suite à un premier mouvement observé la semaine du 19 au 25 octobre 2026. Le rapport hebdomadaire de Lookonchain indiquait alors une diminution de 2,19 milliards de dollars de la capitalisation totale, dont 1,17 milliard sur Ethereum pour les soldes cumulés d’USDT et d’USDC.
Un relevé de CryptoTicker daté du 27 octobre 2026, couvrant 425 stablecoins pour une offre de 305,10 milliards de dollars, permet de mesurer l’ampleur du mouvement mensuel. Les 14 plus importants, chacun supérieur à un milliard de dollars, totalisaient 290,19 milliards. Sept ont vu leur offre diminuer et sept l’ont vue progresser, pour une somme des baisses de 7,04 milliards de dollars sur le mois. Les rachats cumulés de la semaine écoulée ajoutaient 917 millions de dollars à ce mouvement.
Ce que mesure réellement une contraction de l’offre
L’offre en circulation d’un stablecoin diminue lorsque les rachats dépassent les nouvelles émissions. Quand un détenteur rend ses jetons à l’émetteur contre des dollars, ces jetons sont retirés de la circulation. À l’inverse, une vente sur une plateforme d’échange ne réduit pas l’offre totale, puisque les jetons changent simplement de mains. La contraction mesure donc des rachats nets, et non directement les ventes de stablecoins par les investisseurs.
Les investisseurs peuvent conserver des stablecoins sur les plateformes en attendant d’acheter du Bitcoin, de l’Ether ou d’autres actifs. Une partie de cette liquidité a pu toutefois quitter l’écosystème. L’ampleur du recul ne dit pas combien d’investisseurs ont réduit leur exposition aux cryptomonnaies. Trois explications restent envisageables :
- des opérations de trésorerie des teneurs de marché, qui reconvertissent en dollars des stablecoins devenus excédentaires ;
- une réallocation d’une partie des fonds vers des bons du Trésor américain ;
- une sortie réelle de liquidité du marché des cryptomonnaies.
Le signal reste cohérent avec un désengagement. Sur la semaine close le 6 novembre 2026, les ETF Ether au comptant américains ont enregistré 365,3 millions de dollars de sorties nettes. Ce seul indicateur ne suffit toutefois pas à trancher.
Tether, Circle et Ethereum : où se concentre le recul
L’USDT de Tether représentait 176,21 milliards de dollars en circulation au 10 novembre, en baisse de 1,32 % sur sept jours. L’USDC de Circle reculait de 1,25 %, à 70,38 milliards de dollars. Ensemble, ces deux stablecoins conservent près de 85 % de la capitalisation du secteur, ce qui en fait les principaux indicateurs.
| Stablecoin | Offre | Variation |
|---|---|---|
| USDT (Tether) | 176,21 milliards de dollars | -1,32 % sur 7 jours |
| USDC (Circle) | 70,38 milliards de dollars | -1,25 % sur 7 jours |
| USDS (Sky) | 5,59 milliards de dollars | -0,89 milliard en une journée |
| Total du secteur | 293,25 milliards de dollars | -4,99 milliards sur 7 jours |
Sur Ethereum, Circle a émis 24,3 milliards de dollars d’USDC en un mois et en a détruit 27,4 milliards, soit une baisse nette de 3,1 milliards, selon DefiLlama Research daté du 6 novembre. Dans ses résultats trimestriels publiés deux jours plus tôt, Circle a indiqué avoir réduit ses effectifs d’environ 5 % dans le cadre d’une restructuration. Le recul a été plus marqué pour le Sky Dollar (USDS), passé de 6,48 à 5,59 milliards de dollars en une seule journée.
Par blockchain, Ethereum a perdu à lui seul davantage de stablecoins que l’ensemble des autres grandes chaînes recensées par Lookonchain. Tron a reculé de 495 millions de dollars, tandis qu’Arc enregistrait la plus forte hausse, avec 294 millions de dollars. Hyperliquid, premier DEX de perpétuels du classement, a vu ses soldes d’USDT et d’USDC diminuer de 184 millions de dollars.
Le retour de l’USDT sur Bitcoin
En 2025, Tether a annoncé une extension de l’USDT vers Bitcoin, sans préjuger d’un retrait de l’USDT de Tron ou d’Ethereum. À l’époque, environ 92 milliards de dollars d’USDT étaient présents sur Tron et 74 milliards sur Ethereum, soit plus de 90 % de l’offre. Le déploiement était porté par Utexo, qui avait levé 7,5 millions de dollars lors d’un tour de table mené par Tether, avec la technologie RGB, qui n’inscrit sur Bitcoin qu’une empreinte numérique des paiements. Aucune information disponible ne relie cette extension à la contraction observée en novembre 2026.
« L’USDT sur Bitcoin. C’est un retour aux sources. » Et plus loin : « Bitcoin mérite un stablecoin qui soit véritablement natif, léger, privé et évolutif. »
Paolo Ardoino, CEO de Tether
Calendrier monétaire et cadre réglementaire
Le calendrier macroéconomique a accompagné cette baisse de liquidité. La Réserve fédérale et la Banque du Japon se réunissaient respectivement les 28 et 30 octobre 2026. L’outil FedWatch du CME Group accordait 89,5 % de probabilité à un maintien des taux de la Fed entre 3,75 % et 4 %, mais 82,3 % à une hausse le 9 décembre. Pour la Banque du Japon, un maintien à 1,25 % était attendu après la hausse de septembre, et plus de 80 % des économistes interrogés par Bloomberg prévoyaient un nouveau mouvement en décembre.
BeInCrypto présentait l’offre de stablecoins comme un indicateur du retour des acheteurs après les interventions de Kevin Warsh et Kazuo Ueda. La publication relevait un Bitcoin sous 80 000 dollars, en recul de 0,27 % sur la dernière journée. CryptoTicker indiquait pour sa part environ 80 800 dollars pour le Bitcoin et 2 349 dollars pour l’Ether le 27 octobre. Les deux publications ne précisent pas l’heure de leurs relevés, ce qui limite la comparaison.
Le cadre réglementaire américain encadre également les émissions et les rachats. Selon Nellie Liang (Hutchins Center, Brookings) et Brent Neiman (Université de Chicago), le GENIUS Act, adopté en 2025, a institué le premier cadre fédéral complet pour les stablecoins de paiement. Il impose aux émetteurs de détenir des réserves admissibles, notamment des bons du Trésor, avec une couverture au moins égale à un pour un. La valeur du marché était estimée à environ 270 milliards de dollars en juin 2026, et certaines projections privées retiennent une demande nette supplémentaire de bons du Trésor comprise entre 400 milliards et 2,3 trillions de dollars d’ici 2030.
Le texte interdit par ailleurs à un émetteur agréé de verser des intérêts ou un rendement pour la seule détention d’un jeton, règle présentée comme entrant en vigueur le 18 janvier 2027. CryptoTicker précise que les données d’offre ne permettent pas d’établir de lien entre cette interdiction et les rachats observés. Dans l’Union européenne, l’USDC relève de MiCA et peut être rendu à l’émetteur à tout moment à sa valeur nominale.
Perspectives et scénarios
La baisse de l’offre de stablecoins est un signal de prudence, non une conclusion. Trois scénarios se dessinent. Dans le premier, les rachats se stabilisent, les émissions reprennent et l’offre retrouve son niveau de fin octobre, ce qui suppose le retour de flux entrants vers les plateformes. Dans le deuxième, la contraction se poursuit sous l’effet d’un resserrement monétaire au Japon et d’une hausse de taux de la Fed, ce qui réduirait la liquidité disponible et accentuerait la volatilité sans en fixer la direction. Dans le troisième, les rachats reflètent surtout des opérations de trésorerie ou des réallocations vers les bons du Trésor, et l’activité crypto se rétablit sans rupture.
CryptoTicker l’a résumé ainsi : une offre réduite peut amplifier les mouvements de prix, sans permettre d’en prévoir la direction. Les investisseurs gagnent à suivre ensemble l’offre nette, les volumes sur les DEX et les flux vers les ETF, plutôt qu’un seul indicateur.
Sources
- Cryptoast, offre des stablecoins en baisse sur une semaine
- Brookings, Stablecoins after GENIUS
- Actu Crypto, podcast du 10 novembre 2026
- BeInCrypto, offre de stablecoins et volumes DEX
- CryptoTicker, offre des stablecoins et rachats d’USDC
- Yahoo Finance, retour de l’USDT sur Bitcoin
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
