Le 15 septembre 2026, le Sénat américain a voté 49 voix contre 50 contre la clôture de débat sur le Digital Asset Market Clarity Act, laissant le principal projet de loi crypto du pays en suspens. Dans les heures suivantes, les présidents de la SEC et de la CFTC ont annoncé qu’ils avanceraient avec leur propre rulemaking. Les premières mesures réglementaires concrètes sont déjà tombées.
🔑 En bref
- Le CLARITY Act échoue au Sénat : 49-50, alors qu’60 voix étaient nécessaires
- La SEC dévoile Regulation Crypto Assets puis une Innovation Exemption pour actions tokenisées
- La CFTC soumet une pré-règle (RIN 3038-AF80) au bureau réglementaire de la Maison-Blanche
- Les règles agency sont plus fragiles que les statuts législatifs depuis la décision Loper Bright
- Bitcoin, coté dans le haut des 60 000 dollars, reste le moins exposé à l’incertitude réglementaire
Le rejet du CLARITY Act au Sénat
Le 15 septembre 2026, le Sénat américain a rejeté la motion de clôture visant à examiner le Digital Asset Market Clarity Act, le vote s’étant conclu à 49 voix contre 50. Soixante voix étaient requises pour faire avancer le projet de loi vers un vote final. Le sénateur républicain Thom Tillis a voté contre la clôture précisément pour déposer une motion de réexamen ultérieur, conservant ainsi une voie procédurale pour un nouveau vote. Quatre autres sénateurs républicains ont également voté contre, bien que le vote de Tillis ait été de nature purement procédurale.
Cette issue n’a pas définitivement tué le projet de loi, mais la fenêtre législative de 2026 apparaît désormais extrêmement étroite. Le CLARITY Act avait été conçu pour établir un cadre statutaire pour les actifs numériques et définir le partage de la responsabilité réglementaire entre la SEC et la CFTC. Les négociations étaient devenues de plus en plus difficiles : des sénateurs démocrates réclamaient des restrictions éthiques plus strictes sur les détentions de crypto des responsables publics, tandis que d’autres désaccords portaient sur les récompenses de stablecoins, la protection des développeurs et le traitement des différentes parties du marché crypto.
Les présidents des agences réagissent dans les heures suivantes
Le lendemain du vote, le 16 septembre, les présidents des deux agences ont publié des déclarations sur X à environ une heure et demie d’intervalle. Michael Selig, président de la CFTC, a déclaré : « Les Américains méritent la clarté réglementaire, la certitude juridique et la protection des consommateurs sur les marchés d’actifs crypto. La CFTC est prête et dispose de ses règles pour la nouvelle frontière de la finance. »
« J’ai été sans équivoque : avec ou sans législation, nous agirons de manière décisive dans le cadre de l’autorité statutaire de la SEC pour apporter la certitude aux investisseurs américains et aux entrepreneurs qui façonnent notre avenir technologique. »
Paul Atkins, Président de la SEC
Les analystes de JPMorgan, sous la direction de Kenneth Worthington, ont commenté le même jour dans une note que le rulemaking agency est moins durable que les statuts législatifs, puisque l’agence elle-même peut abroger ou modifier ses règles dans des administrations ultérieures et est vulnérable aux tribunaux, alors que l’abrogation de statuts nécessiterait un autre acte du Congrès. Ils ont noté que l’industrie se concentrait particulièrement sur une possible exemption d’innovation de la SEC couvrant les actions tokenisées parmi d’autres produits crypto.
La SEC prend les devants avec Regulation Crypto Assets
La SEC avait déjà proposé un ensemble majeur de règles avant même le vote du Sénat. En août 2026, l’agence a dévoilé Regulation Crypto Assets, une proposition créant deux exemptions pour certaines offres de contrats d’investissement impliquant des actifs crypto. La première permettrait des offres allant jusqu’à 5 millions de dollars sur quatre ans. La seconde autoriserait des offres allant jusqu’à 75 millions de dollars sur une période de 12 mois, soumises à des exigences de divulgation et autres conditions. La SEC a également proposé un safe harbor conditionnel visant à clarifier quand un contrat d’investissement lié à la crypto a pris fin et que l’actif sous-jacent n’est plus traité comme soumis à ce contrat.
Le président Atkins a déclaré : « Le Congrès a conçu nos lois sur les valeurs mobilières pour amplifier, dans des garde-fous spécifiques, les opportunités pour les entrepreneurs d’innover et de créer de nouveaux produits. » Il a ajouté que faire progresser ce cadre réglementaire est un élément clé de la stratégie de la Commission pour moderniser les règles et rapatrier l’innovation crypto aux États-Unis pour les générations à venir.
Les commentaires publics sur Regulation Crypto Assets sont acceptés pendant 60 jours, avec une date limite au 20 octobre 2026. Louis Froelich, associé chez Womble Bond Dickinson, a noté à Banking Dive que c’est une réponse très directe au flottement du CLARITY Act, et que la SEC va déposer une réglementation réfléchie et directe pour permettre aux actifs numériques de continuer à prospérer. Il a rappelé qu’avant l’ère Gensler, la SEC disait essentiellement non aux projets crypto, ce qui poussait les entreprises à lancer leurs projets hors des États-Unis parce qu’elles ne pouvaient pas léver des fonds d’une manière adaptée à la nature de leur activité.
L’Innovation Exemption pour les actions tokenisées
Le 17 septembre, soit deux jours après le vote du Sénat, la SEC a délivré ce qu’Atkins a qualifié d’Innovation Exemption. Cette exemption temporaire crée une voie pour que certaines actions américaines tokenisées soient négociées sur des plateformes basées sur la blockchain sans que ces plateformes soient automatiquement traitées comme des bourses de valeurs mobilières traditionnelles. L’exemption fournit également un allègement conditionnel des exigences d’enregistrement des dealers pour certains fournisseurs de liquidité.
Elle comporte des restrictions : les plateformes participantes doivent respecter des normes d’accès, se conformer aux règles de sanctions et négocier des actions tokenisées qualifiées préservant les droits économiques et de gouvernance des actions sous-jacentes. Les émetteurs peuvent s’opposer à ce que leurs actions soient négociées via ces plateformes. Cette exemption est immédiatement effective et constitue la première grande mesure réglementaire post-CLARITY.
La CFTC prépare sa propre offensive réglementaire
Le 17 septembre, la CFTC a soumis une action réglementaire intitulée Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets au Bureau des affaires réglementaires et informationnelles de la Maison-Blanche (OIRA). Le dépôt porte le RIN 3038-AF80 et est actuellement classé comme prérègle. Le texte réglementaire réel n’a pas encore été rendu public, les exigences précises restant donc inconnues.
Ce dépôt confirme que la promesse de Selig de livrer de nouvelles règles crypto a été suivie presque immédiatement d’une étape réglementaire formelle. La CFTC avait déjà bougé pour permettre les contrats perpétuels Bitcoin régulés et développe des cadres autour des garanties tokenisées. L’agence a demandé à son personnel de travailler sur la structure du marché crypto, le trading avec effet de levier et les moyens pour les protocoles financiers basés sur la blockchain de fonctionner sous le droit américain. Selig avait plaidé pour le CLARITY Act dès août : « L’adoption du CLARITY est la voie la plus sûre pour empêcher un autre Gary Gensler de mener une campagne de guerre juridique contre les individus et les entreprises ici présents. » Il avait aussi averti plusieurs mois avant le vote que si le Congrès n’agissait pas, les régulateurs pourraient se retrouver à écrire toutes les règles seuls.
Une division claire des compétences
La division qui émerge est relativement nette : la SEC se concentre fortement sur l’émission, les valeurs mobilières, la garde et la tokenisation, tandis que la CFTC développe des règles autour du trading sur les marchés de matières premières et les produits dérivés. Ce contexte est préparé par des mois de travail conjoint entre les deux agences.
| Domaine | SEC | CFTC |
|---|---|---|
| Émission et valeurs mobilières | Règles principales | — |
| Tokenisation d’actions | Innovation Exemption | — |
| Trading de produits dérivés | — | Règles principales |
| Contrats perpétuels | — | Autorisés |
| Garanties tokenisées | — | Cadres en développement |
| Levée de fonds crypto | Regulation Crypto Assets | — |
Atkins a lancé Project Crypto pour moderniser la réglementation de la SEC pour les marchés basés sur la blockchain. En janvier 2026, la SEC et la CFTC ont lancé un effort conjoint visant à coordonner la supervision crypto fédérale. En mars, les deux agences ont publié une interprétation conjointe exposant comment les lois sur les valeurs mobilières existantes s’appliquent aux différentes catégories d’actifs crypto.
La fragilité du rulemaking agency face aux statuts
Atkins avait lui-même reconnu les limites de l’action agency avant le vote sur le CLARITY Act. Il avait décrit la législation comme indispensable pour créer des règles pérennes plus difficiles à démanteler. En novembre 2025, il avait déclaré qu’il n’y avait pas d’outil plus fort pour pérenniser la réglementation crypto que le langage statutaire du Congrès.
« Le rulemaking agency est moins durable que les statuts législatifs, puisque l’agence elle-même peut abroger ou amender ses règles dans des administrations ultérieures et est vulnérable aux tribunaux, alors que l’abrogation de statuts nécessiterait un autre acte du Congrès. »
Kenneth Worthington, JPMorgan
Depuis la décision Loper Bright de la Cour suprême, qui a mis fin à la déférence judiciaire aux interprétations agency des statuts ambigus, les interprétations réglementaires ont perdu une partie de leur protection juridique. Une déclaration du personnel de la SEC en avril sur les interfaces crypto se décrit elle-même comme une étape temporaire et sera automatiquement considérée comme retirée après cinq ans en l’absence d’action de la Commission. La commissaire de la SEC Hester Peirce a par ailleurs déclaré que l’agence peut continuer à poursuivre un rulemaking crypto significatif même si le Congrès échoue à agir.
Bitcoin reste l’actif le moins exposé
Le Bitcoin se négocie dans le haut de la fourchette des 60 000 dollars et dispose déjà du traitement de matière première le plus solide et de la base la plus profonde de produits dérivés régulés de tout actif crypto. Un vote reporté sur le CLARITY ne menace pas son statut juridique fondamental de la manière dont il menace les émetteurs de tokens et les exchanges qui attendent toujours des règles claires sur leur activité.
Prochaines étapes et perspective
La proposition Regulation Crypto Assets de la SEC reste dans le processus de rulemaking, avec des commentaires publics dus le 20 octobre 2026. L’exemption pour les actions tokenisées constitue déjà une action réglementaire concrète, bien que temporaire et conditionnelle. L’initiative plus large de la CFTC est plus précoce dans le processus, le dépôt du 17 septembre étant encore au stade de pré-règle et d’examen par la Maison-Blanche.
Le CLARITY Act peut théoriquement revenir car le Sénat a conservé une voie procédurale pour la réconsideration, et le leader de la majorité John Thune a déposé une clôture sur une motion de procéder. La Chambre des représentants avait déjà adopté sa propre version du projet de loi, par 294 voix contre 134, en juillet, témoignant d’un élan bipartisan. Pour les entreprises crypto, le développement majeur est que le calendrier réglementaire n’est plus entièrement lié au Congrès : les nouvelles règles arrivent déjà pièce par pièce, à travers des exemptions SEC, des propositions formelles, des interprétations conjointes et des règles CFTC. La question centrale demeure la durabilité de ces mesures en l’absence d’une loi fédérale.
Sources
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
