BlackRock a réduit de 96 % le seuil minimal pour convertir du Bitcoin en actions de son ETF IBIT, le faisant passer de 25 millions à 1 million de dollars. Cette décision, effective depuis juillet, rend le processus environ 25 fois plus accessible et illustre la généralisation rapide du mécanisme de création en nature à travers l’industrie des ETF crypto.
🔑 En bref
- BlackRock abaisse le seuil de création en nature d’IBIT de 25 M$ à 1 M$, soit une baisse de 96 %.
- Bitwise réduit celui de BITB de 100 M$ à 3 M$ (-97 %), démocratisant l’accès aux gros investisseurs.
- Plus de 5 milliards de dollars de Bitcoin ont déjà été convertis en actions IBIT via ce mécanisme.
- La SEC a approuvé en juillet 2025 les créations et rachats en nature pour les ETP crypto.
- IBIT concentre 765 389 BTC, soit 3,645 % de l’offre maximale, avec 60,65 Md$ d’actifs nets.
Le mécanisme de création en nature : un pont direct entre portefeuille personnel et Wall Street
La création en nature (in-kind creation) permet à un détenteur de Bitcoin de transférer directement ses cryptoactifs à un participant autorisé, qui émet ensuite des actions d’ETF en échange. Cette approche évite la double opération consistant à vendre du Bitcoin, transférer les dollars, puis racheter des parts, ce qui préservait jusqu’ici l’exposition au prix du sous-jacent.
L’avantage fiscal reste un sujet central. Comme l’a souligné Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, les détenteurs conservent leur exposition au prix du Bitcoin tout en évitant potentiellement un événement taxable immédiat, bien que chaque situation individuelle nécessite des conseils personnalisés. Selon Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, les transactions autrefois lentes ressemblent désormais à une « chaîne de montage » et pourraient à terme devenir une opération en un clic.
« Cela va continuer à croître parce que nous élargissons l’accès. Les gens voient ce qui se passe dans le monde extérieur — enlèvements, demandes de rançon, échecs de garde — ce qui les motive à effectuer ce changement pour tout ou partie de leurs avoirs. »
Robbie Mitchnick, Responsable des actifs numériques, BlackRock
Course à la baisse des seuils : Bitwise, Morgan Stanley et Grayscale emboîtent le pas
BlackRock n’est pas isolé. Bitwise a opéré une réduction encore plus spectaculaire pour son fonds BITB, faisant passer le seuil de 100 millions de dollars à 3 millions de dollars, soit une baisse de 97 %. Le programme conjoint entre Morgan Stanley et Galaxy, annoncé en juin, illustre la même dynamique : Galaxy a réduit son seuil minimal pour les clients référés de 25 M$ à 5 M$ et accéléré l’intégration jusqu’à 75 %, ramenant un processus qui pouvait excéder quatre semaines.
Les conversions en nature représentent déjà 5 à 7 % des actifs du fonds MSBT de Morgan Stanley, qui totalise environ 560 millions de dollars. Chez 21Shares, la taille moyenne des transactions réalisées sur les trois derniers mois atteignait 5 millions de dollars. Chez Grayscale, la proportion de créations brutes de Bitcoin via ce mécanisme est passée de 28 % en mars à 62 % en juin. Pour les produits Ethereum, la progression va de 57 % à 63 % sur la même période.
« Aujourd’hui, ce cas d’utilisation natif de la crypto est pleinement en vigueur. Nous voyons également de plus en plus les teneurs de marché d’ETF adopter la fonctionnalité en nature alors qu’ils reviennent à la méthode originale, et souvent plus efficace, de fonctionnement classique des ETP. »
Krista Lynch, Responsable du trading et des marchés de capitaux, Grayscale
| Émetteur / Fonds | Ancien seuil | Nouveau seuil | Réduction |
|---|---|---|---|
| BlackRock (IBIT) | 25 M$ | 1 M$ | -96 % |
| Bitwise (BITB) | 100 M$ | 3 M$ | -97 % |
| Galaxy (clients MS) | 25 M$ | 5 M$ | -80 % |
Demande retrouvée : IBIT capte l’essentiel des flux entrants
La démocratisation des seuils intervient dans un contexte de demande retrouvée. Les données de Farside indiquent que les ETF Bitcoin au comptant américains ont absorbé 2,57 milliards de dollars sur sept séances positives du 17 au 25 août, dont 1,82 milliard pour IBIT — soit 71 % du total. Le Bitcoin se négociait au-dessus de 79 000 dollars sur la période. Les ETF Bitcoin et Ethereum combinés ont attiré 2,62 milliards de dollars sur la semaine, avec des entrées hebdomadaires record de 1,92 milliard de dollars pour 2026.
Les chiffres de détention confirment la concentration. Selon Arcane Research relayé par CryptoSlate, les ETF au comptant américains détenaient 1 246 336 BTC au 25 août, soit 5,935 % de l’offre maximale de 21 millions. IBIT seul en concentre 765 389,9 BTC pour 60,65 milliards de dollars d’actifs nets. Les fonds utilisant Coinbase comme dépositaire principal représentent 84,1 % des actifs des ETF Bitcoin américains selon une méthode large, soit environ 74,06 milliards de dollars.
Sécurité, frais et arbitrages de garde
Le contexte sécuritaire nourrit la migration vers les ETF. Chainalysis a documenté 46 incidents violents liés aux cryptoactifs jusqu’à fin juin, avec plus de 30 millions de dollars volés au premier semestre 2026, dépassant la moitié du record annuel de 58 M$ établi en 2025. Seuls 12 des 46 incidents ont abouti à un paiement. CertiK a recensé 52 incidents vérifiés sur la même période, en hausse de 33,3 % sur un an, pour une exposition de 124,1 M$. Les invasions de domicile bondissent de 1 à 20 incidents, les enlèvements passent de 12 à 16.
Cependant, la concentration de la garde a un coût. Les ETF IBIT prélèvent des frais annuels de 0,25 %, et leurs détenteurs possèdent un titre adossé au Bitcoin plutôt que les pièces elles-mêmes, qui restent chez les dépositaires. Les documents d’IBIT mentionnent Anchorage comme dépositaire supplémentaire disponible, ARK liste Coinbase aux côtés de BitGo et Anchorage, Fidelity utilise sa propre filiale d’actifs numériques et VanEck s’appuie sur Gemini. Comme l’a résumé Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg Intelligence, l’ETF représente une « solution intermédiaire » pour les investisseurs qui ne souhaitent pas détenir eux-mêmes leurs Bitcoin.
Perspectives : vers une migration on-chain généralisée
L’élargissement des seuils de création en nature signe l’entrée dans une nouvelle phase : celle du pont opérationnel, fluide et fiscalement optimisé, entre l’autodétention et la Bourse traditionnelle. Le mécanisme s’étend déjà à l’Ethereum chez Grayscale et VanEck, ainsi qu’à Solana chez Bitwise, suggérant une standardisation progressive à l’ensemble du paysage des ETP crypto. À mesure que les seuils descendent, l’arbitrage pour les family offices, gestionnaires de fortune et plateformes de garde tierce devient viable, ce qui pourrait accélérer la migration décrite par Pantera Capital comme « the great onchain migration ».
Les prochains catalyseurs surveilleront la cadence d’adoption des créations en nature par les teneurs de marché, l’évolution de la part de Coinbase dans la garde ETF, et la réponse des autres juridictions — notamment européennes sous MiCA — qui pourraient voir affluer les mêmes flux. Le scénario central reste une adoption linéaire mais régulière, avec un risque de concentration systémique autour d’un dépositaire unique si la diversification ne progresse pas.
Sources
- CryptoSlate — It just got 25 times easier to move self-custody Bitcoin directly onto Wall Street
- NetDania / Buzz FX — reprise de l’analyse CryptoSlate
- Incrypted — BlackRock lowered threshold for swapping Bitcoin into its ETF by 25 times
- Pantera Capital — The Great Onchain Migration
- Federal Register — US Stablecoins Act implementing rules
- Binance Square — reprise et discussion communautaire
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
