Le bitcoin s’est rapproché de 80 000 dollars sans parvenir à restaurer les primes sur les capitaux propres des trois principales sociétés détentrices de BTC cotées. Strategy, Twenty One Capital et Metaplanet affichent des ratios mNAV (capitalisation boursière divisée par la valeur des réserves de bitcoin) inférieurs à 1x, indiquant des valorisations inférieures à la valeur brute de leurs réserves. Strategy a vendu pour 2 milliards de dollars d’actions entre mi et fin août mais a utilisé le produit pour renforcer sa liquidité et racheter des actions privilégiées plutôt que pour acheter des bitcoins. L’endettement, les actions privilégiées et les bitcoins mis en gage limitent la flexibilité financière de ces structures, ce qui constitue un problème de financement plutôt qu’une simple anomalie de valorisation. Tant que ces entreprises ne génèrent pas davantage de trésorerie opérationnelle ou ne retrouvent pas une prime défendable sur leurs capitaux propres, leurs prochains achats de bitcoin dépendront davantage de la structure de financement et de son incidence sur le bitcoin par action.
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