Si aujourd’hui a semblé être un bras de fer entre « crypto s’émancipe » et « crypto est maîtrisée », c’est que ça l’était.
D’un côté, Wall Street, Washington et les poids lourds de la finance traditionnelle (TradFi) ont redoublé d’efforts pour intégrer les actifs numériques dans le courant dominant. De l’autre, les régulateurs et les tribunaux ont clairement indiqué que l’ère du Far West ne reviendrait pas.
Commençons à Washington, où JPMorgan a soutenu le CLARITY Act, un projet de loi américain majeur sur la cryptographie visant à enfin donner à l’industrie de véritables règles du jeu. La banque ne fait pas que se réjouir, elle met en garde. Les législateurs ont été informés que les actifs numériques se développent plus vite que les garanties qui les entourent. Une législation bâclée, a soutenu JPMorgan, pourrait pousser les activités risquées dans l’ombre, créer une nouvelle vague de « shadow banking » et même menacer la stabilité financière. Traduction : réglementer, oui, mais pas à l’aveuglette.
Ce contexte aide à expliquer pourquoi la crypto est désormais le premier dépensier parmi les entreprises pour le cycle électoral américain de 2026. Les acteurs de l’industrie ont déjà déboursé 189 millions de dollars, portant les dépenses politiques liées à la crypto à près de 300 millions de dollars. Après des années de régulation par l’application, l’industrie souhaite clairement avoir son mot à dire dans l’élaboration des règles, et cette fois, elle paie pour une voix plus forte.
De l’autre côté du Pacifique, l’Australie a opté pour une approche plus directe : copier ce qui fonctionne dans la finance traditionnelle. À partir du 1er juillet, les échanges devront se conformer à la Règle de voyage crypto, collectant et partageant les données de l’expéditeur et du destinataire pour la plupart des transferts. Il s’agit essentiellement d’une conformité de type SWIFT pour les actifs numériques, alignant le pays sur les normes mondiales de lutte contre le blanchiment d’argent.
L’Europe, quant à elle, a activé MiCA, sa réglementation crypto historique. Alors que le nouveau cadre réglementaire entre en vigueur, Binance est contrainte de réduire et de restreindre certaines parties de son activité dans l’UE. Les marchés ont vacillé, le Bitcoin (BTC) oscillant autour de 59 000 $ et la volatilité augmentant. Cependant, MiCA semble destinée à devenir une référence mondiale pour la réglementation des échanges et des stablecoins à grande échelle.
Et la pression sur les grandes plateformes d’échange ne s’arrête pas là. Au Royaume-Uni, près de 1 700 investisseurs poursuivent Binance et son fondateur Changpeng Zhao pour au moins 150 millions de livres sterling, affirmant avoir été poussés vers des produits dérivés risqués et non autorisés. L’affaire pourrait créer un précédent quant à la manière dont les tribunaux traitent les offres crypto transfrontalières et la responsabilité des plateformes lorsque les choses tournent mal.
Si les régulateurs étaient occupés, les procureurs l’étaient aussi. La SEC a remporté une victoire nette contre NanoBit, une affaire de fraude impliquant une plateforme crypto bidon et un système d’investissement WhatsApp. Plus de 5 millions de dollars de pénalités et de restitutions sont désormais en jeu. Séparément, le milliardaire chinois en exil Miles Guo a été condamné aux États-Unis à 30 ans de prison pour avoir orchestré une escroquerie liée à la cryptographie de plus d’un milliard de dollars, y compris le faux projet Himalaya Coin. Prises ensemble, ces décisions rappellent avec force que les affaires de protection des investisseurs s’intensifient, et ne s’estompent pas.
Au bureau des politiques de la SEC, l’agence a lancé un examen approfondi des règles relatives aux ETF, demandant explicitement comment gérer les véhicules liés à la crypto, aux marchés de prédiction et à d’autres produits on-chain. Selon la tournure que prendra ce processus, cela pourrait rendre les ETF liés à la crypto beaucoup plus courants d’ici 2027, ou imposer des obstacles plus élevés à leur approbation.
Alors que les régulateurs tournaient en rond, les marchés ont tranquillement évolué. Les altcoins ont connu l’une de leurs pires périodes depuis 2022, avec environ 84 % des jetons cotés sur Binance se négociant en dessous de leurs moyennes mobiles sur 200 jours. La faiblesse structurelle est le thème : la domination du Bitcoin est élevée, la liquidité est faible et les investisseurs considèrent la plupart des petits jetons comme facultatifs au mieux.
Pourtant, il y avait quelques poches de vie. Le XRP (XRP) s’accroche au niveau psychologiquement important de 1 $, même si la volatilité des prix diminue. Cependant, sous le capot, l’activité on-chain et les nouveaux portefeuilles augmentent, tandis que l’effet de levier et l’intérêt ouvert sur les produits dérivés se purgent. Les haussiers qualifieraient cela d’une configuration plus saine : plus d’utilisateurs réels, moins de jetons de casino.
Ripple est restée sous les feux des projecteurs de plus d’une manière. Son stablecoin RLUSD suscite le débat, certains détenteurs de XRP craignant qu’il ne cannibalise la demande pour le jeton sous-jacent. Les données on-chain suggèrent le contraire jusqu’à présent : plus de la moitié du volume de RLUSD se trouve désormais sur XRPL et semble stimuler l’activité de règlement, sans remplacer directement le XRP. La capitalisation boursière de RLUSD a chuté à environ 1,4 milliard de dollars, et les réserves de XRP sur Binance sont à des plus bas de quatre mois, ce qui indique un écosystème complexe mais actif.
Brad Garlinghouse, le PDG de Ripple, a également ravivé sa querelle avec Michael Saylor. Il a critiqué la stratégie de maximisation du Bitcoin avec effet de levier de Strategy, affirmant que sa stratégie BTC « tout compris » amplifie la volatilité, freine le jeton de Strategy et nuit au marché crypto plus large, axé sur l’utilité. Cette critique est intervenue alors que TD Cowen réduisait son objectif de prix sur Strategy (MSTR) de 400 $ à 260 $, citant des prévisions plus faibles pour le Bitcoin, tout en maintenant une note « Acheter » et sa confiance dans la vision à long terme de Saylor.
Le Bitcoin lui-même forme des relations inhabituelles. Sa corrélation avec l’USD/JPY est devenue profondément négative, juste au moment où le yen plonge vers des plus bas de près de 40 ans. Cela va à l’encontre de la logique traditionnelle du carry trade et suggère que les flux macroéconomiques mondiaux, en particulier tout changement dans la politique japonaise, pourraient avoir un impact démesuré sur le BTC et d’autres actifs à risque dans les mois à venir.
Ethereum (ETH) est en mode « moulinette ». Les prix, autour de 1 570 à 1 620 dollars, flirtent avec des plus bas de plusieurs mois, sous la pression des sorties d’ETF, du refroidissement des dérivés et de quelques poches d’accumulation d’entreprises. Pourtant, les haussiers à long terme ne manquent pas. Certains, comme Robert Kiyosaki, voient l’ETH comme un bénéficiaire potentiel d’un futur krach boursier, arguant qu’après suffisamment de souffrance dans les actifs traditionnels, le capital recherchera les noms crypto à forte conviction. Pour l’instant, il s’agit d’une histoire à long terme plutôt que d’un catalyseur à court terme.
Même ainsi, les institutions tournent clairement autour de la technologie sous-jacente d’Ethereum. SharpLink vient d’acheter 10 000 ETH avec les recettes d’une levée de fonds de 75 millions de dollars, portant ses avoirs à 886 725 ETH et signalant que les trésoreries d’entreprise expérimentent toujours l’exposition on-chain. Nasdaq s’est également davantage impliqué dans la blockchain, intégrant ses données de carnet d’ordres complet TotalView on-chain via le réseau Pyth (PYTH), donnant aux contrats intelligents et aux plateformes crypto-natives un accès programmable aux données de profondeur de marché des actions.
La tokenisation a connu une journée exceptionnelle. Securitize, la plateforme soutenue par BlackRock, a conclu son accord SPAC de 400 millions de dollars et devrait être cotée au NYSE sous le nom de SECZ, devenant ainsi l’une des premières entreprises de tokenisation pure-play sur les marchés publics. New York Life Investment Management entre également dans l’arène, s’associant à Centrifuge (CFG) pour tokeniser sa stratégie d’obligations d’entreprises à haut rendement aux États-Unis. Le fonds permettra aux investisseurs éligibles de souscrire avec de l’USDC, avec une transparence on-chain et une liquidité quasi instantanée via l’écosystème Grove in the Sky. Le message de TradFi est simple : si vous pouvez l’emballer, vous pouvez probablement le tokeniser.
Les stablecoins, quant à eux, sont passés d’une infrastructure de fond discrète à un véritable champ de bataille. Plus de 140 géants de la finance et du paiement, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase et Ripple, se sont unis pour lancer Open USD (OUSD), un nouveau consortium de stablecoins sur Solana visant les paiements transfrontaliers, les rails numériques partagés et le partage des revenus des rendements des réserves. La réaction du marché a été immédiate : le cours de Circle a chuté, et des questions ont surgi quant à la résistance de l’USDC (USDC) alors que les partenaires sont tentés par de meilleures conditions économiques sous le modèle OUSD.
Coinbase, pour sa part, s’engage dans l’avenir des stablecoins réglementés. Elle s’est associée à la société française Spiko Finance pour alimenter les premiers fonds de trésorerie réglementés UCITS qui utilisent l’USDC et l’EURC sur Base pour des souscriptions et des rachats 24h/24 et 7j/7. Fini l’attente des heures bancaires : les fonds peuvent entrer et sortir à la vitesse de la blockchain, une étape importante alors que MiCA ouvre la voie à des rails de stablecoins entièrement réglementés dans la zone euro.
Côté grand public, MetaMask a dévoilé son « Money Account », visant à faire en sorte que les stablecoins ressemblent plus à un compte bancaire et moins à un outil spéculatif. Les utilisateurs peuvent gagner jusqu’à 4 % d’APY variable sur le mUSD (MUSD) via des coffres DeFi sur Monad, tout en dépensant et en tradant depuis le même portefeuille auto-conservé. Si cela fonctionne, les portefeuilles pourraient devenir le nouveau compte courant, sans agence et avec le contrat intelligent.
L’innovation ne s’est pas arrêtée à l’argent. OKX a lancé OKX.AI, une place de marché décentralisée pour les agents d’IA autonomes. Ces agents peuvent être embauchés, payés en stablecoins et construire des réputations on-chain, créant efficacement un marché du travail pour les bots. C’est un pari ambitieux que « l’économie des agents » vivra on-chain – et un autre casse-tête réglementaire en attente alors que l’IA et la crypto se mélangent.
Tout cela était superposé à une dimension politique et personnelle croissante. Les dernières déclarations financières de Trump ont révélé une manne crypto importante et des revenus d’actifs numériques en forte croissance au centre de ses intérêts commerciaux. Les marchés ont interprété cela comme un signe que les élites politiques sont plus investies — littéralement — dans cet espace que beaucoup ne le pensaient, même si de nombreux investisseurs particuliers sont toujours sous l’eau des cycles précédents. Cela soulève des questions inconfortables sur les conflits d’intérêts et la manière dont les futures règles pourraient favoriser ceux qui sont déjà dans la place.
Alors que le soleil se couche sur ce cycle d’actualités, le fil conducteur est clair : la crypto ne demande plus à s’asseoir à la table des grands. Elle y est déjà. La bataille porte désormais sur qui fixe les règles, qui récolte les rendements et qui assume les risques en cas de problème.
