L’entreprise de Michael Saylor poursuit son accumulation massive de Bitcoin avec un achat record de 13 627 BTC entre le 5 et le 11 janvier 2026, pour un montant total de 1,25 milliard de dollars. Cette acquisition stratégique intervient dans un contexte particulièrement favorable, suite à la décision de MSCI de maintenir les entreprises de trésorerie Bitcoin dans ses indices boursiers.
Un financement par émission d’actions de 1,25 milliard $
Pour financer cet achat massif, Strategy a vendu 6,8 millions d’actions ordinaires de classe A, générant 1,13 milliard de dollars, ainsi que 1,2 million d’actions privilégiées STRC rapportant 119,1 millions de dollars dans le cadre de son programme de placement sur le marché. Le prix d’acquisition moyen s’établit à 91 519 dollars par Bitcoin.
Michael Saylor avait teasé cette acquisition sur X avec la mention énigmatique « ₿ig Orange », laissant présager une opération d’envergure. Il s’agit effectivement du plus important achat depuis juillet 2025, dépassant les deux acquisitions d’un milliard de dollars réalisées en décembre 2025.
687 410 BTC : l’objectif des 700 000 en vue
Avec cette nouvelle acquisition, Strategy détient désormais un trésor de 687 410 BTC, acquis pour un total de 51,8 milliards de dollars à un prix moyen de 75 353 dollars par Bitcoin. L’entreprise se rapproche ainsi de son objectif symbolique de 700 000 BTC, un jalon historique qui pourrait être franchi dans les prochains mois si le rythme d’accumulation se maintient.
Au cours actuel du Bitcoin (environ 90 000-92 000 dollars), la valeur totale des avoirs de Strategy s’élève à approximativement 62 à 63 milliards de dollars, représentant un gain latent substantiel de plus de 10 milliards de dollars par rapport au coût d’acquisition.
MSCI renonce à l’exclusion : une victoire stratégique
La décision de MSCI du 7 janvier 2026 de ne pas exclure les entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DATCOs) de ses indices constitue une victoire majeure pour Strategy. Cette annonce a provoqué une hausse immédiate de 4 à 6,6% du titre MSTR en séance après-bourse.
MSCI avait initialement proposé en novembre 2025 d’exclure les entreprises détenant plus de 50% de leur bilan en actifs numériques, les considérant davantage comme des fonds d’investissement que des entreprises opérationnelles. JPMorgan avait même estimé que Strategy pourrait subir jusqu’à 2,8 milliards de dollars de sorties de fonds passifs en cas d’exclusion.
Strategy avait vigoureusement contesté cette proposition dans une lettre publique en décembre 2025, qualifiant le seuil de 50% de « malavisé » et avertissant de « conséquences profondément néfastes ». Michael Saylor avait insisté sur le fait que Strategy n’est « pas un fonds, pas une fiducie et pas une holding » mais une entreprise opérationnelle avec une activité logicielle de 500 millions de dollars et une stratégie de trésorerie unique utilisant Bitcoin comme capital productif.
Le CLARITY Act en ligne de mire
L’achat de Bitcoin intervient également en anticipation du markup du CLARITY Act prévu le 15 janvier 2026. Cette législation bipartite vise à établir un cadre réglementaire clair pour les actifs numériques aux États-Unis, définissant les limites de compétence entre la SEC et la CFTC.
Le Senate Banking Committee a confirmé la date du 15 janvier pour le markup, avec le président Tim Scott suggérant disposer désormais d’un soutien bipartisan pour le projet de loi. Si elle est adoptée, cette loi pourrait débloquer des milliards de dollars de capitaux institutionnels et positionner les États-Unis comme leader mondial de l’innovation blockchain.
Des défis structurels persistants
Malgré ces développements positifs, Strategy fait face à des défis importants. Le ratio mNAV (market-to-net asset value) s’est dangereusement comprimé, fluctuant autour de 1,02 à 0,90 début janvier 2026. Si ce ratio tombe durablement en dessous de 1, l’argument pour détenir l’action Strategy devient difficile à défendre.
La capitalisation boursière de Strategy s’établissait à environ 45-48 milliards de dollars début janvier, alors que ses avoirs Bitcoin valent approximativement 60-61 milliards de dollars, créant une décote inhabituelle de 20 à 25% par rapport à sa juste valeur d’actif net. Cette situation contraste fortement avec les primes historiques de 50 à 100% ou plus dont bénéficiait l’entreprise.
Un modèle de financement en évolution
Le modèle de financement de Strategy a évolué défavorablement. En 2024 et début 2025, l’entreprise se finançait à faible coût via des obligations convertibles (coupons de 0,625% à 2,25%). Pour 2026, la configuration semble plus faible avec un mNAV comprimé et un financement se déplaçant vers des actions privilégiées à coût élevé (10%) plus des émissions d’actions ordinaires dilutives.
Au 11 janvier 2026, Strategy disposait encore de 10,3 milliards de dollars disponibles pour une émission supplémentaire d’actions ordinaires. L’entreprise a également augmenté sa réserve en dollars à 2,25 milliards, destinée aux paiements de dividendes sur actions privilégiées et aux obligations d’intérêts.
Perspectives et valorisation
Les analystes restent majoritairement optimistes. Sur 16 analystes couvrant MSTR, 13 recommandent un « Strong Buy », un suggère « Moderate Buy » et deux recommandent « Hold ». Le prix cible moyen est de 486,29 dollars, suggérant un potentiel de hausse de près de 200%.
Bernstein prévoit que Bitcoin pourrait atteindre 150 000 dollars en 2026, avec un objectif ultime de 200 000 dollars en 2027. L’action MSTR a certes chuté de 65% par rapport à ses sommets historiques et de plus de 50% au quatrième trimestre 2025, mais affiche toujours une hausse de près de 2% depuis le début 2026.
Strategy reste un marqueur de sentiment essentiel pour le marché Bitcoin, bien que sa capacité d’achat devrait être plus modérée en 2026, laissant les flux d’ETF et l’appétit institutionnel comme forces de fixation des prix plus fiables. L’influence de Strategy sur d’autres entreprises se confirme, avec Metaplanet devenant le quatrième plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin avec 35 102 pièces.
