La loi GENIUS impose aux emetteurs de stablecoins de constituer leurs reserves en tresoreries et en bons du Tresor americain d’une duree maximale de 93 jours, ce qui cree une demande directe pour le financement a court terme de Washington. Le Tresor americain a annonce le 19 aout qu’il doublait la capacite maximale de ses rachats de titres a long terme dans les segments 10-20 ans et 20-30 ans, portant le plafond global d’au moins 14 a 28 milliards de dollars. Circle, qui gere 71,826 milliards de dollars de reserves pour USDC, plaait fin juillet 52,723 milliards de dollars en pensions sur bons du Tresor overnight et 7,179 milliards en tresoreries a tres court terme. Une etude de la Banque des reglements internationaux conclut qu une entree de 3,5 milliards de dollars de stablecoins reduit les rendements des bons a trois mois de 5 points de base en rythme de croisiere, sans effet significatif sur les maturites plus longues. Le marche des obligations a long terme reste ainsi dependante d investisseurs prets a porter le risque de duration, les reserves des stablecoins ne constituant pas un canal direct vers les obligations de 10, 20 ou 30 ans.
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