En juillet 2025, Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a salué STRC comme une révolution financière pour les petits épargnants, mais moins d’un an plus tard, la promesse du produit s’est effondrée pour des millions d’investisseurs particuliers confrontés à des pertes et à des risques cachés.
🔑 En bref
- STRC est une action préférentielle à taux variable perpétuelle, pas un compte d’épargne, avec des dividendes discrétionnaires.
- Environ 80 % des actions détenues par des particuliers ; beaucoup sont en perte alors que l’action se négocie sous la valeur nominale.
- Les dividendes ont commencé à 9 % et sont montés à 11,5 %, mais sans collatéral ni garantie gouvernementale.
- Strategy fait face à des pressions financières avec un rating B- et d’importants avoirs en Bitcoin.
- Le narratif lié au Bitcoin a masqué les risques, menant à des pertes potentielles pour des investisseurs non sophistiqués.
La promesse de STRC et sa mécanique
STRC, l’action préférentielle à taux variable perpétuelle de série A, a fait ses débuts à 90 $ par action et était conçue pour se négocier autour d’une valeur nominale de 100 $. Commercialisée comme une alternative à haut rendement aux comptes d’épargne traditionnels, elle offrait un taux de dividende variable fixé mensuellement par Strategy, commençant à 9,00 % en août 2025 et montant à 11,50 % en mars 2026. Les distributions mensuelles en espèces sont versées aux actionnaires enregistrés, selon un calendrier comparable à une paie.
Le produit est perpétuel, ce qui signifie que Strategy n’a aucune obligation de le racheter, et cumulatif, donc les dividendes non versés s’accumulent. Il n’est pas convertible en actions ordinaires MSTR, le distinguant d’autres instruments préférentiels. Le capital levé par les émissions de STRC a été investi dans des achats de Bitcoin, Strategy détenant environ 843 738 BTC à mai 2026, acquis pour un coût cumulatif d’environ 63,87 milliards de dollars.
Voici une comparaison entre STRC et les comptes d’épargne traditionnels :
| Caractéristique | STRC | Compte d’épargne traditionnel |
|---|---|---|
| Rendement | Variable, jusqu’à 11,5 % | Fixe, généralement bas (ex. 0,5-2 %) |
| Collatéral | Aucun direct sur le Bitcoin | Assuré FDIC jusqu’à 250 000 $ |
| Dividendes | Discrétionnaires, peuvent être suspendus | Intérêts garantis |
| Échéance | Pas de date d’échéance | Retrait à tout moment |
| Risque | Volatilité du Bitcoin, subordination | Risque faible, soutien gouvernemental |
Les risques cachés et les vulnérabilités structurelles
L’analyse de Backpack Exchange a souligné que STRC n’est pas collatéralisé par les avoirs Bitcoin de Strategy. Les actionnaires préférentiels ont priorité sur les actionnaires ordinaires mais viennent après les obligations. Les dividendes sont discrétionnaires, avec le prospectus indiquant que le taux « peut être significativement plus bas ». Il n’y a ni date d’échéance ni assurance, contrairement aux dépôts protégés par la FDIC.
« À un moment donné, la douleur sera trop intense. »
Glenn Cameron, responsable institutionnel chez Onramp Bitcoin
Ces risques ont été masqués par le narratif commercial d’un « compte d’épargne à haut rendement », conduisant de nombreux investisseurs particuliers à sous-estimer la complexité et le potentiel de perte.
L’exposition des investisseurs particuliers et les conséquences
Environ 80 % des actions STRC en circulation sont détenues par des particuliers, une concentration inhabituelle pour un produit aussi complexe. Le produit a levé plus de 10 milliards de dollars, avec beaucoup attirés par le rendement élevé et l’attrait du Bitcoin. Des investisseurs comme Emery Redenius, un technicien de machines à sous retraité, ont investi plus de 400 000 $ le premier jour, tandis qu’un informaticien anonyme en Californie est en perte de 42 000 $ après avoir investi 425 000 $.
La nature à report d’imposition des distributions est un avantage, mais elle s’applique au revenu, pas au capital, qui reste exposé à la volatilité du Bitcoin. Beaucoup d’investisseurs avaient une expérience limitée des actions préférentiels ou de l’ingénierie financière.
Les pressions financières de Strategy et les évolutions du marché
Strategy fait face à des pressions financières avec un rating B- de S&P Global, reflétant la fragilité de détenir un actif volatile tout en devant des obligations fixes. La société a 5 milliards de dollars de dette convertible arrivant à échéance en 2028, actuellement hors de la monnaie, et détient une réserve de liquidités de 2,19 milliards de dollars pour les dividendes et intérêts. Cependant, la dilution par actions et l’émission continue de STRC étendent les obligations sur un nombre croissant d’actions.
Le paysage concurrentiel a évolué avec les ETF Bitcoin offrant une exposition moins chère et plus transparente, érodant la proposition de valeur de Strategy. Les considérations d’index MSCI pourraient forcer des sorties passives si les entreprises lourdes en crypto sont exclues. Le comportement de fixation des taux montre que la direction équilibre les coûts contre la flexibilité financière.
Conclusion : un avertissement pour les investisseurs particuliers
STRC n’est pas un compte d’épargne à haut rendement mais une action préférentielle complexe, subordonnée, discrétionnaire et dépendante du Bitcoin. Les trois millions de ménages décrits par Saylor peuvent recevoir des dividendes, mais s’ils représentent un revenu véritable ou un retour de capital érodant le principal dépend de la trajectoire du Bitcoin et de la capacité de Strategy à lever des fonds. Les investisseurs particuliers doivent comprendre les risques derrière le narratif commercial.
Sources
- Decrypt : Everyday Savers Bet Big on Bitcoin Giant Strategy’s STRC
- Yahoo Finance : Big Pain Is Ahead for MicroStrategy Stock
- TradingView/Cointelegraph : Strategy in 2026
- Backpack Exchange Learn : What Is STRC?
- Fortune : Strategy buys $1.3 billion of Bitcoin
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
