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Les ETF crypto de BlackRock generent 42 millions de dollars au premier trimestre, une somme encore modeste

By Telemac

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Les ETF crypto de BlackRock generent 42 millions de dollars au premier trimestre, une somme encore modeste

BlackRock a annonce que ses produits ETF sur les cryptomonnaies ont genere 42 millions de dollars de frais de gestion au cours du premier trimestre 2026. Ce montant, en apparence considerable pour un produit financier debutant, ne represente toutefois que 1,11 % des 5 480 milliards de dollars d’actifs sous gestion de la division ETF du gestionnaire d’actifs. Le marche des cryptomonnaies traversait une periode de volatilite marquee durant ce trimestre, ce qui a conduit a une baisse de 20 milliards de dollars de la valeur totale du portefeuille crypto de BlackRock, passe de 78,36 milliards a 57,89 milliards de dollars entre le 1er janvier et le 31 mars 2026. Cette erosion de la valeur survient malgre une resistance des revenus de frais, illustrant la nature structuree du modele economique des ETF, qui prelevent des commissions independamment des variations de valeur des actifs sous-jacents.

Contexte

BlackRock a lance son premier ETF Bitcoin, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT), sur le Nasdaq en janvier 2024, bouleversant le paysage de la finance traditionnelle des l’entree sur le marche. L’entreprise a ensuite complete son offre avec l’iShares Ethereum Trust (ETHA), puis l’iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), permettant aux investisseurs d’exposer leur capital a la deuxieme plus grande cryptomonnaie par capitalisation tout en benefiiciant du mecanisme de staking. Ces produits replicables ont ete extraordinairement rapidement adoptes par les investisseurs institutionnels, faisant d’IBIT l’ETF qui a atteint le cap des 100 milliards de dollars d’actifs le plus rapidement de l’histoire de la finance mondiale, devancant tous les autres fonds replicables en termes de rythme de croissance.

Le marche des ETF crypto beneficie d’un environnement reglementaire en constante evolution. En janvier 2025, l’administration Trump a apporte un soutien explicite au secteur avec une conference Bitcoin a la Maison-Blanche, contribuant a faire progresser le prix du Bitcoin au-dessus de son plus haut historique de 126 000 dollars. Ce contexte macro-favorable a stimule les flux d’investissement vers les produits BlackRock. En avril 2026, Morgan Stanley est devenue la premiere banque americaine de Wall Street a lancer un ETF Bitcoin, accentuant la competition avec BlackRock sur les frais de gestion. Cette competition devrait s’intensifier dans les mois a venir, plusieurs etablissements financiers americains et internationaux etant en discussions avancees pour lancer des produits similaires, selon plusieurs sources de l’industrie.

Le paysage concurrentiel des ETF Bitcoin aux Etats-Unis comprend des acteurs comme Fidelity, Franklin Templeton, Invesco et Valkyrie. IBIT domine largement ce marche avec plus de la moitie des actifs sous gestion du segment, grace a la reconnaissance de la marque BlackRock et a la liquidite exceptionnelle du fonds. La plupart des autres ETF Bitcoin ont enregistre des sorties de fonds au cours du trimestre, traduisant une consolidation du marche autour des acteurs de reference.

Les faits

Les resultats du premier trimestre 2026 de BlackRock font apparaitre plusieurs informations cles. Les frais de gestion de 42 millions de dollars ont ete generes malgre une perte de valeur de 20 milliards de dollars du portefeuille sous-jacent entre janvier et mars 2026. Cette resilience s’explique par le mecanisme des frais de gestion preleves sur les actifs sous gestion, independamment des variations de cours. Le fonds IBIT seul detenait plus de 325 000 BTC, soit plus de 3 % du total de l’offre de Bitcoin, avec un volume quotidien moyen de 55,19 millions d’actions, ce qui en fait l’un des ETF les plus liquides au monde toutes categories confondues.

Les flux entrants du trimestre sont particulierement illustratifs de la dynamique du marche. BlackRock a enregistre 935 millions de dollars de flux nets entrants sur ses ETF crypto au premier trimestre 2026, et 32 milliards de dollars sur les douze derniers mois. Pour la seule journee du 25 fevrier 2026, IBIT a attire 297,37 millions de dollars de flux entrants, representant plus de 58 % du total journalier de tous les ETF Bitcoin aux Etats-Unis. Le fonds ETHA a quant a lui enregistre des flux hebdomadaires de 512 millions de dollars, refleetant un interet croissant pour l’exposition a l’Ethereum via un produit reglemente. Le fonds ETHB, qui integre le mecanisme de staking pour generer des rendements additionnels, a attire 163 millions de dollars de flux cumulatifs depuis son lancement.

Au niveau du bilan consolide de BlackRock, les activites crypto representent 1 % des 12 500 milliards de dollars d’actifs sous gestion totaux de l’entreprise. La holding degage un chiffre d’affaires annuel de 24,2 milliards de dollars (en hausse de 19 % par rapport a 2024) et un revenu net de 5,6 milliards de dollars. Le revenu base sur les commissions represente 79,2 % du chiffre d’affaires total, un modele economique ou les frais de gestion des ETF jouent un role central. Les 42 millions de dollars du premier trimestre representent done une part encore marginale mais en croissance rapide du revenu total de l’entreprise.

L’expansion on-chain de BlackRock se poursuit egalement. Le fonds BUIDL, un fonds du marche monetaire tokenise sur la blockchain, a atteint plus de 2 milliards de dollars d’actifs. Dans le cadre d’un partenariat avec Ripple et Securitize, les detenteurs de BUIDL et de VanEck VBILL peuvent desormais echanger leurs parts contre du Ripple USD (RLUSD), illustrant les possibilites d’interoperabilite entre produits financiers traditionnels et actifs numeriques. BlackRock et Apollo ont par ailleurs lance des fonds tokenises de plusieurs milliards de dollars, representant une etape significative dans la convergence entre la technologie blockchain et la finance traditionnelle.

Analyse

L’echelle relative de ces revenus merite d’etre remise en perspective avec le reste des activites de BlackRock. Avec 42 millions de dollars de revenus trimestriels, BlackRock se dirige vers un taux de revenu annualise d’environ 154 millions de dollars pour sa division crypto. Larry Fink, le directeur general de BlackRock, a declare lors de la conference financiere sur les resultats du premier trimestre :  » Ce fut l’un des departs les plus solides de l’annee dans l’histoire de BlackRock.  » Il a egalement declare plus tot que les produits Bitcoin et Ethereum de l’entreprise pourraient chacun generer 500 millions de dollars de revenus annuels dans les cinq prochaines annees. Atteindre ce seuil necessiterait environ 200 milliards de dollars d’actifs generant des frais, soit 3,2 fois le niveau actuel d’environ 62 milliards de dollars.

Leon Waidmann, responsable de la recherche chez Onchain Foundation, a declare a ce propos :  » Ce n’est plus de l’experimentation. Le plus grand gestionnaire d’actifs au monde a prouve que la crypto est un centre de profit serieux.  » Cette declaration souligne le changement de statut des produits cryptographiques dans le monde institutionnel, passant d’une experience peripherique a un pilier strategique de l’offre. Alessio Quaglini, directeur general de Hex Trust, a ajoute :  » Dans quelques mois, chaque banque americaine offrira des services de garde de Bitcoin. C’est a ce moment-la que nous aurons une vraie adoption, quand les banques commenceront a proposer des depots en Bitcoin, du trading et des produits structurels.  » Cette perspective met en lumiere le role moteur que pourrait jouer la federation bancaire dans la phase suivante de l’adoption.

Le marche compare egalement les ETF crypto de BlackRock aux produits d’investissement traditionnels. Le fonds SPDR Gold Shares (GLD), le plus grand ETF or au monde, genere environ 604 millions de dollars de frais annuels sur 151,1 milliards de dollars d’actifs, avec un ratio de frais de 0,40 %. Les ETF crypto de BlackRock, avec un ratio de frais de 0,25 %, genèrent environ 154 millions de dollars sur 62 milliards de dollars d’actifs. Pour atteindre le meme niveau de revenus annuels que GLD, les ETF crypto de BlackRock devraient grandir pour representer environ 132 % de la taille actuelle de GLD.

Reactions du marche

Les produits BlackRock ont ete confrontes a un contexte de marche difficile au premier trimestre 2026. Le rendement total de l’IBIT depuis le debut de l’annee s’etablissait a -18,82 % au 23 mars, refleetant la volatilite du prix du Bitcoin sur la periode. Le prix du Bitcoin a oscille entre des niveaux de soutien autour de 80 000 dollars, tandis que le marche global a connu des sorties de fonds sur plusieurs produits concurrents. Malgre cela, les flux entrants chez BlackRock sont restes positifs, suggerant une preference des investisseurs pour la liquidite et la confiance associees a un emetteur de reference comme BlackRock, ainsi que pour la capacite du gestionnaire a attirer des flux dans un environnement defavorable.

Le cours de l’action BlackRock (BLK) a progresse de 1,36 % le jour de la publication des resultats trimestriels, illustrant l’accueil positif des marches financiers. Les cours du BTC-USD et de l’ETH-USD ont egalement avance sur la meme journee, avec des hausses respectives de 2,61 % et 2,15 %. Ces mouvements reflètent la correlation etroite entre les resultats de BlackRock et la dynamique du marche des cryptomonnaies, l’entreprise etant devenue un barometre de l’interet institutionnel pour la classe d’actifs.

Les donnees on-chain confirment cette tendance. Sur la plateforme Dune Analytics, BlackRock detenait fin mars 2026 environ 890 000 Bitcoin sur les 1,6 million de BTC detenus par l’ensemble des ETF americains, soit plus de 55 % du total. Cette concentration exceptionnelle signifie que BlackRock a acquis plus de 3 % de l’offre totale de Bitcoin, un niveau de penetration qui serait impossible dans les marches d’actifs traditionnels et qui souleve des questions sur l’impact futur de telles positions sur la formation des prix.

Perspectives

Les projections a moyen terme dependent de deux facteurs principaux : l’appreciation du prix des cryptomonnaies sous-jacentes et la continuite des flux entrants. Selon le scenario central de Standard Chartered, base sur un prix du Bitcoin de 100 000 dollars et un prix de l’Ethereum de 4 000 dollars, les actifs sous gestion pourraient atteindre environ 91,8 milliards de dollars, laissant un ecart de 108,2 milliards de dollars par rapport a l’objectif des 200 milliards necessaires pour generer 500 millions de revenus annuels. Un scenario plus optimiste de Bernstein, avec un Bitcoin a 150 000 dollars, projetterait environ 131,1 milliards de dollars d’actifs, reduisant l’ecart a 68,9 milliards de dollars.

Au rythme actuel d’entrees de fonds d’environ 34 milliards de dollars par an et avec des prix stables, BlackRock pourrait combler l’ecart de 138,4 milliards de dollars en quatre ans environ. Une baisse de 30 % des marches maintiendrait BlackRock sur la bonne voie, avec un jalon de 500 millions de dollars de revenus cumulatifs reporte a fin 2027 ou debut 2028. Seule une chute de 50 % des cours retarderait significativement les projections, illustrant la robustesse du modele economique meme en cas de repli marque. L’entreprise a declare que chaque produit numerique individuel, des marches prives a l’assurance, en passant par les fonds actifs, pourrait generer 500 millions de dollars de revenus dans les cinq prochaines annees.

Les actifs tokenises representent un autre axe de croissance significatif. Le fonds BUIDL a atteint plus de 2 milliards de dollars d’actifs et les partenariats avec Ripple et Securitize ouvrent la voie a des echanges de valeur entre produits traditionnels et stablecoins. La tokenisation d’ETF lies a des actifs reels, comme les actions, est egalement en cours de developpement, ce qui pourrait elargir considerablement l’offre de produits n negociables sur blockchain. Cette evolution positionnerait BlackRock a l’intersection de la finance traditionnelle et de la finance decentralisee, avec un avantage competitif en termes d’emergence sur le marche et de relations institutionnels.

Par ailleurs, l’entree de Morgan Stanley sur le marche des ETF Bitcoin en avril 2026 marque un tournant dans la competition bancaire. La banque propose des frais competitifs pour se positionner face a IBIT, accelerate la dynamique de baisse des commissions et pourrait ouvrir le marche a des millions de clients existants de la banque. Cette evolution represente une forme de validation institutionnelle du produit, au-dela de l’enjeu de parts de marche. L’arrivee de nouveaux acteurs devrait egalement contribuer a elargir la base d’investisseurs, les particuliers et les conseillers financiers ayant des produits recommandes par leur banque etabanchee traditionnelle. Pour BlackRock, cette competition est un moteur de innovation continue en termes de liquidite, de transparence et de services associes, des elements qui distinguent des lors l’offre du leader.

Sources

Telemac
Telemachttp://cryptoinfo.ch

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