Avec 10,09 milliards de dollars de bénéfice net en 2025 et des réserves excédentaires dépassant 6,3 milliards de dollars, Tether International a confirmé cette année son statut de géant incontournable de la finance numérique. L’émetteur du plus grand stablecoin mondial rivalise désormais ouvertement avec les banques de Wall Street — et dans plusieurs cas, les dépasse carrément.
10 milliards de bénéfice : record malgré une baisse de 23 %
L’attestation financière du quatrième trimestre 2025, préparée par BDO — l’un des cinq plus grands cabinets comptables mondiaux — confirme un bénéfice net annuel de 10,09 milliards de dollars. Ce chiffre représente une baisse de 23 % par rapport aux 13,7 milliards enregistrés en 2024, année qui avait établi un record absolu pour l’entreprise.
Pour mettre la performance en perspective : ces bénéfices dépassent ceux de Bank of America (8,9 Mds $) et se rapprochent de Goldman Sachs (12,56 Mds $) et Morgan Stanley (12,4 Mds $). Et Tether y parvient avec à peine 250 employés.
Un bilan colossal : 192 milliards d’actifs
Au 31 décembre 2025, les actifs totaux de Tether s’élevaient à 192,88 milliards de dollars, contre des passifs de 186,54 milliards. La différence — les réserves excédentaires de 6,3 milliards — constitue un coussin de sécurité qui dépasse largement les exigences de garantie à 100 %.
| Indicateur clé | Q4 2025 | Évolution |
|---|---|---|
| Bénéfice net annuel | 10,09 Mds $ | ▼ 23 % vs 2024 |
| Actifs totaux | 192,88 Mds $ | +49 Mds $ |
| USDT en circulation | 186+ Mds $ | +50 Mds $ émis |
| Réserves excédentaires | 6,3 Mds $ | Stable |
| Utilisateurs mondiaux | 530 millions | +30M vs T3 |
| Exposition Treasury | 141 Mds $ | Record historique |
50 milliards d’USDT émis : une croissance explosive
L’année 2025 a vu Tether émettre près de 50 milliards de dollars de nouveaux USDT, soit la deuxième plus forte émission annuelle de son histoire. La circulation totale dépasse désormais 186 milliards de dollars, tandis que le nombre d’utilisateurs a atteint 530 millions de personnes — environ 6,25 % de la population mondiale.
Cette croissance est portée principalement par les marchés émergents, où l’accès au dollar via le système bancaire traditionnel reste limité ou coûteux.
« Cette année a été exceptionnelle non seulement pour l’ampleur de la croissance, mais aussi pour sa structure. L’USDT s’est développé parce que la demande mondiale de dollars s’étend de plus en plus au-delà des systèmes bancaires traditionnels. »
Paolo Ardoino, PDG de Tether
141 milliards en bons du Trésor : Tether parmi les plus grands créanciers des États-Unis
Le développement le plus significatif de 2025 concerne l’exposition de Tether aux bons du Trésor américain. Les détentions directes ont dépassé 122 milliards de dollars, et en incluant les expositions via les reverse repos, l’exposition totale dépasse 141 milliards.
Cette position fait de Tether l’un des 20 premiers détenteurs mondiaux de Treasuries, dépassant des pays comme la Corée du Sud. Les rendements entre 4 et 5 % sur ces titres constituent le principal pilier du modèle économique de l’entreprise.
Bitcoin, or et tech : une diversification massive
Au-delà des Treasuries, Tether détient désormais plus de 96 000 bitcoins après avoir acquis 8 888,8888888 BTC au quatrième trimestre. L’entreprise a aussi accumulé environ 140 tonnes d’or physique, valorisées à 23 milliards de dollars, stockées dans un ancien bunker nucléaire en Suisse — ce qui en fait le plus grand détenteur privé d’or au monde.
Via ses divisions Tether Investments et XXI Capital, l’entreprise a déployé environ 4 milliards de dollars dans des entreprises axées sur l’IA, les énergies renouvelables et les infrastructures open source, notamment 775 millions de dollars dans Rumble.
USAT : le stablecoin conçu pour le marché américain
Face à la pression réglementaire, Tether a lancé en janvier 2026 USAT (USA₮), un nouveau stablecoin émis par Anchorage Digital Bank et conforme au GENIUS Act. Cantor Fitzgerald assure la garde des réserves, avec Bo Hines — ancien conseiller crypto de la Maison Blanche — à la tête du projet.
Ombres au tableau : S&P, enquêtes et concurrence
En novembre 2025, S&P Global Ratings a abaissé la notation de l’USDT au niveau le plus bas de son échelle, citant une augmentation des actifs à haut risque dans les réserves (24 % en septembre 2025, contre 17 % un an auparavant). Des enquêtes du Department of Justice concernant des violations potentielles liées au blanchiment d’argent sont également signalées.
Sur le front concurrentiel, l’USDC de Circle a enregistré une croissance de 73 % en 2025, atteignant 75 milliards de capitalisation — soit un rythme de croissance double celui de l’USDT (+36 %). La part de marché combinée Tether-Circle est descendue à 84 %, signalant l’émergence de nouveaux acteurs comme l’USDe d’Ethena (14,7 Mds $).
Perspective
Paolo Ardoino a prédit que le bénéfice de 2026 pourrait dépasser les 10 milliards, voire revenir sur les 13,7 milliards de 2024 — à condition que les taux d’intérêt sur les Treasuries restent élevés. Le principal risque ? Une baisse des taux par la Fed, qui compresserait directement les marges sur les 141 milliards d’exposure obligataire.
Des discussions auraient eu lieu pour lever jusqu’à 20 milliards de dollars à une valorisation de 500 milliards, ce qui ferait de Tether l’une des entreprises privées les plus valorisées du monde.
Sources : The Block, Tether.io, BDO attestations, Bloomberg, Reuters, CoinGecko, Chainalysis, S&P Global Ratings
