Rebaptisée Strategy début 2025, l’ex-MicroStrategy de Michael Saylor poursuit son accumulation de Bitcoin à un rythme qui défie toute logique financière conventionnelle. Avec plus de 714 644 BTC en portefeuille au 14 février 2026, représentant environ 3,4 % de l’offre totale en circulation, la société est devenue bien plus qu’un simple investisseur institutionnel — elle est désormais un acteur structurant du marché Bitcoin mondial.
Le rebranding qui officialise un pivot total
Le 5 février 2025, MicroStrategy a officiellement changé de nom pour devenir Strategy, scellant ainsi sa transformation en « première société publique de trésorerie Bitcoin ». Ce changement d’identité n’est pas qu’un exercice de communication : il traduit une réorientation stratégique complète, où l’activité logicielle d’origine devient secondaire face à la mission principale d’accumulation de BTC.
Dès le 9 février 2025, Strategy annonçait l’acquisition de 7 633 BTC pour environ 742 millions de dollars, à un prix moyen de 97 255 $ par bitcoin. Un achat financé à la fois par la vente d’actions ordinaires de classe A (179 millions de dollars) et par une offre d’actions préférentielles ayant généré 563 millions de dollars supplémentaires.
Une accélération sans précédent en 2025
L’année 2025 restera comme celle de tous les records pour Strategy. Le rythme des acquisitions s’est intensifié semaine après semaine, alimenté par un arsenal financier diversifié. Dès le 24 février, la société frappait fort avec l’achat de 20 356 BTC pour 1,99 milliard de dollars — financé par une émission d’obligations convertibles senior à 0 % d’intérêt, échéance 2030.
Le tableau ci-dessous résume les volumes d’achats mensuels sur l’année :
| Période | BTC achetés | Coût total | Prix moyen/BTC |
|---|---|---|---|
| Janvier 2025 | ~24 707 BTC | ~2,54 Mds $ | ~99 191 $ |
| Février 2025 | ~27 989 BTC | ~2,73 Mds $ | ~97 385 $ |
| Mars 2025 | ~29 089 BTC | ~2,51 Mds $ | ~85 827 $ |
| Avril 2025 | ~25 370 BTC | ~2,26 Mds $ | ~88 712 $ |
| Mai 2025 | ~26 695 BTC | ~2,69 Mds $ | ~100 690 $ |
| Juillet 2025 | ~31 466 BTC | ~2,46 Mds $ | ~116 258 $ |
| Décembre 2025 | ~22 499 BTC | ~2,05 Mds $ | ~91 194 $ |
Un modèle de financement à plusieurs étages
Strategy ne finance pas ses achats de Bitcoin avec de la trésorerie opérationnelle — elle a conçu un écosystème financier complet autour de cette mission :
- Programme ATM (At-The-Market) : ventes régulières d’actions MSTR sur le marché. Environ 1,2 milliard de dollars levés via ce canal en janvier 2026 seul.
- Obligations convertibles à 0 % : l’émission de février 2025 a levé 2 milliards de dollars à taux zéro, avec une échéance en 2030.
- Actions préférentielles (STRK, STRC, STRF) : cinq introductions en 2025 ayant généré 5,5 milliards de dollars. Le STRC (Stretch) est devenu l’instrument phare avec 3,4 milliards de dollars de taille.
- Réserve cash : 1,44 milliard de dollars conservés pour couvrir dividendes et obligations.
Michael Saylor décrit ce modèle comme une « forteresse numérique » où MSTR et STRC fonctionnent en tandem : le STRC génère de l’amplification pour les détenteurs de MSTR, tandis que MSTR absorbe la volatilité du Bitcoin pour les investisseurs STRC.
Résultats Q4 2025 : des chiffres qui donnent le vertige
Publiés le 5 février 2026, les résultats du quatrième trimestre 2025 confirment l’ampleur de la transformation :
- 713 502 BTC au bilan à fin 2025, soit environ 3,4 % de tous les bitcoins en circulation
- 25,3 milliards de dollars levés en 2025 — faisant de Strategy le plus grand émetteur d’actions aux États-Unis sur l’année
- BTC Yield de 22,8 % sur l’exercice 2025
- Revenus annuels de 477 millions de dollars (+3 % sur un an)
- Croissance des revenus cloud de 65 %
- Perte opérationnelle de 17,4 milliards de dollars au Q4, principalement due à la baisse du Bitcoin depuis ses sommets d’octobre 2025
Un soutien institutionnel qui ne faiblit pas
Malgré les questionnements sur la soutenabilité du modèle, les grandes institutions continuent de placer leur confiance dans Strategy. BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde avec 11 600 milliards de dollars sous gestion, a porté sa participation à 5 % du capital de Strategy début février 2025.
Par ailleurs, 12 États américains détiennent des actions Strategy dans leurs fonds de pension ou de trésorerie, dont la Californie, le Texas, la Floride et le New Jersey. Le fonds de retraite des enseignants de Californie y expose à lui seul environ 83 millions de dollars. Du côté des analystes, le consensus est clair : 13 bureaux affichent une note « Strong Buy » avec un objectif de cours moyen de 376 $, contre un cours actuel d’environ 134 $ — soit un potentiel de hausse de +181 %.
L’effet d’entraînement sur les entreprises cotées
La stratégie de Saylor a déclenché une vague mondiale. Plus de 70 entreprises publiques ont désormais adopté une stratégie de trésorerie Bitcoin dans le monde. L’exemple le plus frappant est celui de Metaplanet au Japon, devenue le 4e plus grand détenteur corporate de Bitcoin avec 35 102 BTC, soit environ 3,27 milliards de dollars.
Les risques à ne pas sous-estimer
Ce tableau flatteur ne doit pas occulter des risques structurels importants :
- Volatilité extrême : la perte non réalisée de 17,44 milliards de dollars au Q4 2025, après la chute du Bitcoin depuis son sommet d’octobre à 126 000 $, illustre l’exposition colossale de la société.
- Risque MSCI : l’index provider a ouvert une consultation pour déterminer si les sociétés ayant plus de 50 % d’actifs en cryptomonnaies (dites « DATCO ») doivent être exclues de ses indices. Une telle décision pourrait provoquer des sorties passives massives.
- Dilution actionnariale : les émissions continues d’actions pour financer les achats de BTC diluent mécaniquement les actionnaires existants, en dépit de l’indicateur BTC Yield.
- Absence de flux de trésorerie : le segment logiciel ne génère pas suffisamment de free cash flow pour couvrir dividendes et intérêts, et le Bitcoin ne produit aucun rendement en lui-même.
Cap sur 2026 : la machine ne s’arrête pas
Strategy a attaqué 2026 avec une ambition intacte : 41 002 BTC acquis en janvier 2026 seul, suivis d’achats continus en février. Le plan « 21/21 » — lever 42 milliards de dollars entre 2025 et 2027 pour acheter du Bitcoin — est en avance sur son calendrier, avec 25,3 milliards déjà levés en 2025.
La société a relevé son objectif annuel de BTC Yield à 15 % (contre 6–8 % précédemment). Avec le Bitcoin qui se négocie autour de 96 000–97 000 $, Strategy affiche un profit de +48 % sur l’ensemble de son portefeuille, pour un DCA global d’environ 73 540 $.
Le 16 février 2026, Michael Saylor a de nouveau posté le graphique d’accumulation Bitcoin de Strategy sur X — un signal récurrent qui précède quasi systématiquement un nouvel achat. Ce serait la 99e transaction Bitcoin de l’entreprise, et potentiellement celle qui fera franchir le cap symbolique des 715 000 BTC.
Sources : The Block, Investing.com, Bitcoin Magazine, CryptoBriefing, SaylorTracker, CNBC, Strategy.com (SEC Filings), Yahoo Finance
