Les entreprises crypto centralisées génèrent près de 70 milliards de dollars de revenus annuels, contre environ 8 milliards pour les acteurs on-chain, soit un rapport de un à neuf selon les données d’ARK Invest citées par le chercheur Lorenzo Valente. L’analyste Santiago R. Santos souligne que la théorie selon laquelle les protocoles open source capteraient l’essentiel de la valeur ne s’est pas vérifiée : la valeur se concentre chez ceux qui contrôlent l’accès aux utilisateurs et les passerelles avec le système financier traditionnel. Les stablecoins illustrent ce phénomène : 14 800 milliards de dollars d’USDC ont circulé on-chain au deuxième trimestre, en hausse de 151 % sur un an, mais les revenus de Circle n’ont progressé que de 7 % à 701 millions de dollars. Hyperliquid, qui contrôle à la fois sa blockchain, son moteur de trading et son interface, génère environ 1 milliard de dollars de frais annualisés pour 755 millions de revenus, démontrant que le contrôle de l’expérience utilisateur permet de capter la valeur même en environnement décentralisé.
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