BCE : Bank of America anticipe désormais deux baisses de taux en 2027

Bank of America anticipe désormais deux baisses de taux de vingt-cinq points de base (pb) de la Banque centrale européenne (BCE) en 2027, programmées en mars et juin, selon une note de recherche publiée le 2 juin 2026. Cette projection remplace l’unique réduction précédemment attendue pour mars 2026 et s’écarte nettement du consensus de marché, qui table sur un maintien des taux, voire de légères hausses.

Une révision notable par rapport à la position précédente

Dans sa note du 2 juin 2026, Bank of America a substantiellement modifié sa lecture du cycle monétaire européen. La banque américaine tablait jusqu’alors sur une seule réduction de taux au mois de mars 2026. Elle anticipe désormais deux baisses successives de vingt-cinq points de base en 2027, programmées en mars et juin. Cette révision représente un changement significatif dans l’approche de la banque vis-à-vis de la politique monétaire européenne, et traduit une vision plus patiente mais aussi plus durablement accommodante.

Surtout, la nouvelle projection s’écarte sensiblement des anticipations du consensus de marché. Selon les stratèges de BoA, les acteurs financiers prévoient que la BCE maintiendra ses taux directeurs à leur niveau actuel sur l’ensemble de la période de prévision, et les cotations actuelles des marchés dérivés suggèrent même quelques légères hausses pour 2027.

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Le contraste avec le consensus de marché

Le fossé entre la prévision de Bank of America et le consensus se mesure en creux comme en hausses. Là où BoA voit deux baisses en 2027, le marché ne voit quasiment aucun mouvement — voire un léger resserrement. Cette divergence illustre le débat persistant sur la trajectoire de désinflation (baisse durable de l’inflation) dans la zone euro et sur la capacité de la BCE à ramener l’inflation à son objectif de 2 % sans freiner excessivement la croissance.

Les deux piliers de l’analyse de BoA

L’analyse des économistes de Bank of America repose sur deux piliers fondamentaux qui conditionnent le calendrier des baisses de taux.

Pilier 1 — Un ralentissement attendu en Allemagne

Les stratéges estiment que la BCE procédera à ces abaissements de taux lorsqu’il existera des preuves manifestes d’un ralentissement de la dynamique de croissance en Allemagne. L’économie allemande, particulièrement influencée par des facteurs d’ordre budgétaire (politique des finances publiques) et industriels, constitue souvent le thermomètre de la santé économique européenne.

Pilier 2 — Une inflation sous-jacente durablement sous l’objectif

Deuxièmement, BoA anticipe qu’à ce moment-là, l’inflation sous-jacente — qui exclut les éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation — sera demeurée inférieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale pendant une période prolongée. Cette condition est jugée indispensable pour justifier un nouvel assouplissement monétaire.

« La BCE manifeste une réticence à réduire ses taux avant que la croissance économique n’ait clairement atteint son sommet. Une baisse de taux en juin 2026 apparaît comme peu vraisemblable en l’absence de surprises économiques significatives. »

Bank of America, note de recherche du 2 juin 2026

Risques de baisses plus précoces : septembre ou décembre 2026

Bank of America reconnaît l’existence de risques conduisant à des baisses de taux plus précoces, bien qu’elle considère ces scénarios comme peu probables à court terme. Les analystes suggèrent néanmoins que des réductions de taux en septembre ou décembre 2026 constituent des échéances plus plausibles. À ces dates, le dépassement à la baisse de l’inflation aurait persisté depuis suffisamment longtemps pour justifier une action de la BCE.

Ce scénario intermédiaire permettrait à la BCE de préserver sa crédibilité anti-inflationniste tout en accompagnant un ralentissement de la croissance, sans donner le signal d’un pivot (changement de cap) monétaire abrupt.

La décision de juin 2026 et la position du Conseil des gouverneurs

Lors de sa réunion de politique monétaire de juin 2026, la BCE a réduit l’ensemble de ses trois taux directeurs de vingt-cinq points de base. À compter du 11 juin 2026, les nouveaux niveaux sont les suivants :

Cette décision a été prise à l’unanimité du Conseil des gouverneurs, à l’exception notable de Robert Holzmann, membre reconnu pour ses positions plus strictes (faucon) en matière monétaire, qui a exprimé son désaccord.

Les prévisions d’inflation à court terme de la BCE ont été révisées à la baisse pour cette année et la suivante, dans un contexte marqué par la vigueur de l’euro depuis mars et la baisse des prix du pétrole. Ces développements désinflationnistes sont toutefois considérés comme temporaires, avec un retour au niveau cible de 2 % prévu pour 2027.

Une divergence croissante avec la Réserve fédérale américaine

Cette perspective de Bank of America s’inscrit dans un contexte plus large de divergence potentielle entre les principales banques centrales mondiales. Alors que l’économie américaine poursuit son expansion à un rythme soutenu, la croissance européenne se remet lentement d’une base proche de la récession. L’inflation, bien que toujours élevée dans les deux régions, a davantage diminué dans la zone euro et se rapproche plus rapidement de l’objectif fixé par la BCE.

Le Conseil des gouverneurs a indiqué que les taux directeurs se situent désormais « au bon endroit », suggérant une pause potentielle lors de la réunion de juillet. Selon les analyses de JPMorgan Asset Management, la BCE se rapproche probablement de la dernière réduction de taux dans le cycle actuel, avec une possibilité de cut final en septembre, après une pause en juillet.

Dans ce contexte, le taux de la facilité de dépôt a atteint son niveau le plus bas depuis deux ans et demi. Pour les investisseurs en liquidités en euros, cette réduction de taux entraîne automatiquement une baisse des taux de dépôt au début de la prochaine période de réserve, ce qui pèse sur la rémunération des placements monétaires.

Conclusion : vers un cycle d’assouplissement plus lent que le marché ne l’anticipe

La révision de Bank of America met en lumière un paradoxe apparent : la banque américaine table sur des baisses de taux plus tardives mais aussi plus nettes que ce que le consensus intègre actuellement. Si les économistes de BoA voient la BCE réagir à un ralentissement allemand et à une inflation sous-jacente structurellement basse, le marché reste campé sur une posture plus prudente, attendant des preuves supplémentaires de désinflation.

Le prochain test majeur interviendra lors de la réunion de juillet 2026, où le Conseil des gouverneurs devra confirmer — ou infirmer — sa lecture d’un niveau de taux désormais « au bon endroit ». Toute déviation par rapport à ce signal pèsera sur la courbe euro et sur les anticipations des marchés dérivés, qui devront éventuellement se réaligner sur la trajectoire esquissée par BoA.

Sources

• Investing.com — Bank of America now sees two ECB rate cuts in 2027
• Bank of America Private Bank — Market Update
• Wellington Management — The ECB cuts rates
• JPMorgan Asset Management — ECB sitting in the right place for now
• Morgan Stanley — Thoughts on the Market

Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.