La troisième banque américaine par les actifs, Citigroup, s’attaque au marché opaque des actions privées. En partenariat avec la SIX Digital Exchange (SDX), elle lance une plateforme dédiée à la tokenisation d’actions de sociétés privées en phase de croissance, une avancée potentiellement décisive pour les marchés pré-IPO mondiaux, estimés à environ 75 milliards de dollars.
🔑 En bref
- Citigroup et SDX lancent une plateforme de tokenisation d’actions privées pré-IPO, opérationnelle prévue au troisième trimestre 2025.
- La banque agit en tant que dépositaire numérique et agent de tokenisation sur l’infrastructure DLT régulée de SDX, sous license FINMA.
- L’initiative cible initialement les investisseurs institutionnels et privés en Suisse, à Singapour et en Asie, excluant pour l’instant les États-Unis.
- Le marché des titres tokenisés pourrait atteindre 5,5 billion de dollars d’ici 2030 selon Citi Institute.
- La plateforme s’intègre dans l’architecture à trois niveaux de Citi pour la tokenisation, couvrant paiements, dépôts et capitaux privés.
Pourquoi la tokenisation maintenant ?
Le marché des capitaux privés souffre depuis longtemps d’inefficiences structurelles. Les investisseurs confrontés aux actions de sociétés en phase de croissance tardive naviguent dans un océan de documents PDF et de papiers, comme le décrit Nisha Surendran, Responsable des Solutions Émergentes en Actifs Numériques chez Citi Ventures. Les délais de rèlement s’étendent sur cinq à huit semaines, un processus entièrement répété lors de chaque sortie. Les actions traditionnelles de sociétés privées n’apparaissent pas dans les relevés de patrimoine des investisseurs, restant piégées dans des systèmes fragmentés. Des entreprises comme SpaceX, Anthropic et OpenAI, chacune valant des centaines de milliards, restent privées bien plus longtemps que la norme historique, intensifiant la pression sur les investisseurs cherchant de la liquidité.
« La caractéristique la plus notable des marchés privés est l’absence d’infrastructure, du moins rien de scalable », a noté Surendran. Le partenariat Citi-SDX vise à changer cela en fournissant une infrastructure numérique régulée et évolutive pour la tokenisation des actions privées.
Comment fonctionne la plateforme
La plateforme Citi-SDX s’appuie sur la technologie de registre distribué R3 Corda, la même infrastructure que SDX exploite depuis 2021 sous licence de l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). SDX se compose de trois entités : SDX Trading AG (la bourse), SIX Digital Exchange AG (le seul Dépositaire Central de Titres en Suisse opérant sur DLT) et SDX Web3 AG (dépôt institutionnel et staking crypto).
Le rôle de Citi est multiple : dépositaire numérique détenant les titres sous-jacents, agent de tokenisation créant les représentations numériques on-chain, et agent émetteur des reçus de dépôt tokenisés. Les clients n’achètent donc pas des actions directes comme pour les actions publiques, mais détiennent des intérêts tokenisés que Citi autorise et émet, offrant un emballage régulé pour l’exposition aux marchés privés. La plateforme permet aux clients de détenir ces intérêts aux côtés de titres traditionnels dans un seul compte, offrant une transparence accrue par rapport aux véhicules d’investissement à purpose spécial.
La première transaction réelle sur la plateforme a été réalisée avec la société d’actifs numériques Kaleido, démontrant l’opérationnalité. Les partenaires de distribution Sygnum (Europe) et SBI Digital Markets (Asie) faciliteront l’accès pour leurs clientèles respectives. Standard Chartered a également rejoint SDX en tant que membre du CSD en mars 2025, reflétant un élan sectoriel plus large.
Paysage concurrentiel et positionnement de Citi
Citi n’est pas la seule à poursuivre les marchés privés tokenisés. Des acteurs majeurs comme KKR, en partenariat avec Securitize pour tokeniser un fonds santé de 4 milliards de dollars avec un minimum de 100 000 dollars, et Hamilton Lane, offrant trois fonds tokenisés couvrant le private equity, le crédit privé et le secondaire, se positionnent également.
Ce qui distingue l’approche de Citi est son positionnement sur la couche infrastructure, agissant en tant que dépositaire et agent de tokenisation pour des actions individuelles de sociétés privées plutôt que de lancer un véhicule de fonds propriétaire. Cela permet à la banque de servir d’infrastructure neutre pour l’ensemble du marché.
Le marché mondial des titres tokenisés devrait croître d’environ 17 milliards de dollars aujourd’hui pour atteindre 5,5 billions de dollars d’ici 2030 selon le scénario de base du rapport « Tokenization 2030 » de Citi Institute, soit une multiplication par plus de 300 en quatre ans.
L’architecture à trois niveaux de Citi
Les ambitions de Citi dépassent de loin les actions privées. La banque a défini une stratégie de tokenisation à trois niveaux :
| Niveau | Composante | Statut |
|---|---|---|
| Tier 1 | Citi Token Services (paiements transfrontaliers instantanés) | Déjà opérationnel |
| Tier 2 | Réseau de dépôts tokenisés partagé (avec JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo) | Cible : première moitié 2027 |
| Tier 3 | Actions privées (dont actions pré-IPO tardives) pour la gestion de patrimoine et les clients institutionnels | Lancement en cours |
Cette architecture reflète une progression délibérée des capacités internes (paiements) à l’infrastructure sectorielle (dépôts) en passant par les produits pour les clients (private equity), positionnant Citi pour capturer de la valeur sur l’ensemble de la chaîne de tokenisation.
Contexte réglementaire et impact sur le marché
Le lancement de Citi coïncide avec une clarification réglementaire dans plusieurs juridictions. Aux États-Unis, le Clarity Act progresse au Congrès après avoir passé le comité sénatorial des banques 15-9 en mai 2026. La SEC a réaffirmé sa neutralité technologique en janvier 2026, tout en approuvant le cadre de Nasdaq pour l’émission d’actions basées sur la blockchain en mars 2026.
Les principales infrastructures financières mondiales passent de l’expérimentation au déploiement opérationnel. Le DTCC prévoit un service de tokenisation pour les actifs qu’il détient, avec une attente de clearance réglementaire fin 2025. Nasdaq a déjà des actions et ETF tokenisés actifs, tandis que la maison mère de NYSE, ICE, a noué un partenariat stratégique avec OKX pour des actions tokenisées, ciblant un lancement fin 2026.
« Vous voyez tout le poids de la puissance financière américaine et de la monnaie de réserve mondiale passer à l’échelle sur la blockchain. Quand le DTCC et la NYSE intègrent la tokenisation aux marchés des capitaux, cela marque un tournant. »
David Cunningham, Global Head of Institutional Business, Consensys
Les stablecoins seront essentiels, avec une capitalisation boursière projetée à 1,9 billion de dollars d’ici 2030, générant une demande pour 1 billion de dollars de bons du Trésor américain on-chain et 2,6 billions de dollars en actions tokenisées. Ils permettent un rèlement atomique DvP (Livraison contre Paiement), éliminant potentiellement les cycles de rèlement T+1/T+2.
Perspectives et défis
La tokenisation des actions de sociétés privées représente une preuve de concept significative pour une tokenisation plus large des actifs. Si elle réussit, la plateforme Citi-SDX pourrait attirer une participation substantielle de sociétés privées, d’autant plus que les introductions en bourse anticipées de SpaceX, Anthropic et OpenAI créent une immense demande de liquidité avant cotisation.
Des défis subsistent : les structures de frais et les seuils d’investissement minimum ne sont pas encore divulgués, les investisseurs américains sont pour l’instant exclus, et la plateforme doit démontrer sa capacité à gérer la complexité opérationnelle de l’actionnariat mondial de sociétés privées. Cependant, la direction est claire. La combinaison d’infrastructures institutionnelles, de clarté réglementaire et d’infrastructures de rèlement crée les conditions d’une adoption accélérée. Le niveau d’adoption actuel de la tokenisation est estimé à seulement 1,5 sur 10, laissant un énorme potentiel de croissance.
Conclusion
L’initiative de Citigroup et SDX positionne la tokenisation des actifs privés au cœur de la transformation des marchés financiers traditionnels. En offrant une infrastructure régulée et scalable pour des actions pré-IPO, Citi ne répond pas seulement à une demande client existante, mais participe activement à la construction des fondations numériques de demain. Si les défis opérationnels et réglementaires restent significatifs, le mouvement est désormais irréversible : les principaux acteurs de la finance mondiale intègrent massivement la blockchain à leurs opérations, redéfinissant potentiellement les règles d’accès et de liquidité pour l’ensemble du spectre des actifs.
Sources
- Communiqué de presse Citigroup, « Citi and SDX Join Forces… », 6 mai 2025
- CoinDesk, « Citi and Switzerland’s SDX Join Forces… », 6 mai 2025
- The Defiant, « Citi Rolls Out Tokenized Private-Company Shares… », mai 2025
- Citi Institute, « Tokenization 2030: Wall Street On-Chain », juin 2026
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
