Hyperliquid (HYPE) se démarque dans le marché des cryptomonnaies grâce à ses flux de trésorerie vérifiables et un programme de rachat de tokens qui a dépassé 2 milliards de dollars. Citrini Research souligne son potentiel d’investissement convaincant.
🔑 En bref
- Hyperliquid génère plus de 1 milliard de dollars de frais annualisés, avec plus de 90 % alloués aux rachats de tokens.
- Le programme de rachat a dépassé 2 milliards de dollars depuis janvier 2025, représentant près de 50 % de l’ensemble des rachats dans l’industrie crypto.
- L’adoption institutionnelle s’accélère avec des ETF lancés par Bitwise et 21Shares, attirant plus de 136 millions de dollars en afflux nets.
- La plateforme détient une part dominante du volume des dérivés on-chain, malgré une conc accrue.
Comprendre le modèle d’affaires d’Hyperliquid
Hyperliquid est une blockchain décentralisée spécialisée dans les contrats à terme perpétuels, opérant entièrement on-chain. Contrairement aux échanges centralisés comme Binance ou Coinbase, elle offre des produits perpétuels liés aux cryptomonnaies, aux matières premières et même aux actions privées. La plateforme est devenue le leader du trading de dérivés on-chain, dominant le volume des perpétuels décentralisés à l’échelle mondiale.
Le modèle économique repose sur des frais prélevés à chaque transaction. Plus de 90 % de ces revenus sont dirigés vers l’Assistance Fund, un fonds utilisé pour racheter des tokens HYPE sur le marché ouvert. Ce mécanisme renvoie directement de la valeur aux détenteurs de tokens et réduit progressivement l’offre en circulation.
Cette approche est extrêmement rare dans l’espace crypto. La plupart des protocoles collectent des frais, mais très peu les réallouent de manière systématique aux rachats. Bitcoin ne génère aucun flux de trésorerie pour les détenteurs, tandis qu’Ethereum ne procède pas à de tels rachats. HYPE, en revanche, se comporte comme une entreprise traditionnelle exécutant des rachats d’actions.
L’ampleur sans précédent du programme de rachat
Le rapport de Citrini Research met en évidence l’échelle massive des opérations de rachat. Depuis le lancement du programme en janvier 2025, l’Assistance Fund a cumulé des rachats de plus de 2 milliards de dollars en tokens HYPE. Cette performance est d’autant plus remarquable qu’elle représente près de 50 % de l’ensemble des rachats de tokens dans l’industrie crypto pour l’année 2025.
| Paramètre | Hyperliquid (HYPE) | Bitcoin (BTC) | Ethereum (ETH) |
|---|---|---|---|
| Frais annualisés | ~1,06 milliard $ | 0 | Variable |
| % alloué aux rachats | > 90% | 0% | 0% |
| Programme de rachat total | > 2 milliards $ | N/A | N/A |
| Volume perpétuels 30 jours | ~220 milliards $ | N/A | N/A |
Avec environ 1,06 milliard de dollars de frais annualisés, plus de 900 millions de dollars sont déployés chaque année dans les rachats. Le volume de trading des perpétuels sur 30 jours atteint environ 220 milliards de dollars, alimentant cette machine à générer des frais.
« La piste d’Hyperliquid est large » et « il reste une part importante de marché à conquérir ».
Citrini Research
Un token soutenu par de vraies performances
L’argument central de Citrini est que la logique d’investissement de HYPE est de plus en plus liée aux performances sous-jacentes de la plateforme. Comme une entreprise traditionnelle, la valeur du token est corrélée aux revenus et aux flux de trésorerie réels. Lorsque les volumes de trading augmentent, les frais augmentent, et l’Assistance Fund a plus de capitaux pour les rachats.
Ce mécanisme auto-renforçant aligne les intérêts des détenteurs de tokens avec le succès de la plateforme. Cela contraste fortement avec le marché crypto plus large, où les prix sont souvent pilotés par la spéculation et les cycles narratifs. Citrini note que Hypse génère des flux de trésorerie légitimes, la distinguant de la majorité mématique des cryptomonnaies.
Le paysage concurrentiel renforce cette position. La CFTC a récemment ouvert la voie à certains produits perpétuels crypto aux États-Unis, déclenchant une course entre les échanges. Coinbase a élargi ses offres, et Kraken prévoit de lancer les siennes. Malgré cette concurrence accrue, Hyperliquid conserve la majorité du volume des dérivés on-chain, témoignant de son infrastructure technique et de son avantage de premier entrant.
Évolution du prix et adoption institutionnelle
Le token HYPE a connu une volatilité significative, atteignant un sommet historique près de 75 $ début juin avant de reculer de plus de 25 % en raison de prises de profit. Après la publication du rapport de Citrini, il a rebondi de plus de 10 % depuis les bas du dimanche, remontant autour de 64 $. Les acheteurs ont soutenu le token dans la fourchette de 55 $ à 60 $.
L’adoption institutionnelle s’accélère. Bitwise et 21Shares ont lancé des ETF liés à Hyperliquid, enregistrant environ 600 millions de dollars de volume de trading et plus de 136 millions de dollars en afflux nets en trois semaines. Coinbase a également activé son rôle de déployeur de trésorerie USDC sur la plateforme le 8 juin 2026, via le cadre AQAv2, ce qui pourrait augmenter les revenus annuels de jusqu’à 200 millions de dollars.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a été associé à HYPE via des mouvements de portefeuille observés sur la blockchain, indiquant un retrait significatif de tokens depuis l’échange Bybit.
Comparaison et perspectives
Le modèle de flux de trésorerie d’Hyperliquid est distinctif, comparable aux entreprises traditionnelles qui rachètent leurs propres actions, comme Apple. Cependant, la différence clé réside dans le fait que le rachat de HYPE est entièrement financé par des revenus de protocole, et sa durabilité dépend directement de la croissance continue des volumes de trading. Si le trading des perpétuels décline, les frais diminuent et le mécanisme de rachat perd en efficacité.
Conclusion
Hyperliquid occupe une position unique sur le marché crypto, où un token natif est soutenu non par la spéculation, mais par un moteur récurrent de flux de trésorerie. L’intégration de la trésorerie USDC par Coinbase et le potentiel de 200 millions de dollars de revenus supplémentaires représentent une avancée significative. Si ce potential se matérialise, il pourrait augmenter le budget des rachats d’environ 20 %, accélérant la réduction de l’offre en circulation.
À l’horizon, la capacité d’Hyperliquid à conserver et à croître ses volumes face à des concurrents bien capitalisées sera un test crucial. Néanmoins, les fondamentaux de HYPE restent uniques dans l’espace des actifs numériques, ce qui en fait l’un des projets les plus intéressants à surveiller dans les mois à venir.
Sources
- The Block – Citrini Research outlines reasons it finds Hyperliquid a compelling idea (June 2026)
- PANews – Citrini Research Lists Hyperliquid (HYPE) as Attractive Investment Target (June 9, 2026)
- CryptoNews.net – Hyperliquid commands nearly half of crypto buybacks, says Citrini (June 2026)
- Crypto Briefing – Citrini puts Hyperliquid on watch as HYPE jumps over 10% from Sunday lows (June 2026)
- TradersUnion.com – Citrini Research backs Hyperliquid token as crypto exchange cash flow case (June 2026)
- Intellectia.AI – Hyperliquid Token Buyback Activity Surges (June 2026)
- BingX News – Citrini Research highlights Hyperliquid cash flow and HYPE buybacks as investment case (June 2026)
Cet article est publié à titre informatif et éducatif. Il ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR) avant toute décision.
