Ce soir, le marché des cryptomonnaies semblait être à la croisée de deux mondes : une peur grandissante liée aux prix et à la régulation, et une construction discrète mais très réelle de nouvelles infrastructures et produits.
Commençons par ce sur quoi tout le monde se concentre : Bitcoin (BTC). Après une chute brutale de 30 à 35 % qui a ramené le BTC dans la fourchette de 80 000 à 90 000 dollars, le marché tente de déterminer si c’est le fond ou simplement une halte avant une nouvelle baisse. La volatilité a augmenté, l’intérêt ouvert a chuté à ses plus bas niveaux en six mois à mesure que les traders à effet de levier sont éliminés, et les flux vers les ETF ont connu un changement de positif à négatif. NYDIG attribue cette vente à des forces structurelles similaires à celles qui ont alimenté le dernier rallye : un reflux des inflows ETF spot, le retrait des trésors d’entreprise, et la liquidité décroissante des stablecoins.
Cependant, sous la surface, des baleines et des institutions à long terme continuent d’ajouter discrètement des positions, poussant les soldes des exchanges à leur plus bas depuis huit ans. Certains analystes y voient une capitulation classique et la formation d’une base potentielle, surtout avec la possibilité de coupures de la Fed l’an prochain. D’autres disent qu’une reprise complète n’interviendra peut-être pas avant un assouplissement monétaire, peut-être pas avant le printemps 2026. Entre-temps, même Satoshi n’est pas à l’abri : le crash a réduit d’environ 42 milliards de dollars sa fortune théorique et l’a placé à environ 18e position du classement mondial des riches.
Cette turbulence crée des divisions dans la façon dont les grands acteurs perçoivent l’avenir du Bitcoin. Le CEO de VanEck, Jan van Eck, évoque ouvertement le spectre de l’informatique quantique et des lacunes en matière de confidentialité, estimant que sa société pourrait réduire ou sortir ses positions si le réseau était considéré comme « cassé ». De l’autre côté, Michael Saylor et Strategy Inc. renforcent leur stratégie de réserve, affirmant que malgré la chute du marché et l’inquiétude générale, leur réserve de BTC surperforme les grandes entreprises technologiques sur le cycle et reste au cœur de leur identité.
Les régulateurs et banques resserrent également la vis. L’unité de lutte contre le blanchiment d’argent en Corée du Sud lance sa plus forte opération de régulation à ce jour, ciblant Korbit, GOPAX, Bithumb, et Coinone, avec des pénalités suite à une amende record pour le gestionnaire d’Upbit, Dunamu. Ironiquement, Dunamu envisage maintenant une fusion avec le géant de la tech Naver et une entrée en bourse à Nasdaq, se positionnant comme un géant mondial de la fintech, même si ses pairs locaux sont réprimandés pour des défaillances AML.
En Europe, la BCE tire la sonnette d’alarme sur les stablecoins, avertissant que même avec une adoption actuelle faible, une utilisation à grande échelle des stablecoins en euros pourrait siphonner des dépôts bancaires et poser des risques pour la stabilité financière. Ils préconisent une surveillance accrue dès maintenant, avant la montée en puissance de ces tokens. Pendant ce temps, aux États-Unis, le relations entre crypto et grandes banques resurgissent après que JPMorgan ait brusquement fermés les comptes personnels du CEO de Strike, Jack Mallers. Cela fait suite à de nouvelles demandes de boycott de la banque par des défenseurs de Bitcoin suite à l’exclusion de certaines entreprises de trésorerie crypto par l’indice MSCI et à des controverses de longue date sur le comportement général de JPMorgan. Pour beaucoup, cela ressemble à ce que l’on pourrait appeler « Opération Chokepoint 2.0 ».
Les questions de sécurité et de confidentialité restent centrales. Une invasion à domicile violente à San Francisco, où un faux livreur a forcé un propriétaire à remettre des identifiants pour une fortune de 11 millions de dollars en crypto, souligne que la richesse numérique comporte de véritables risques dans le monde réel. Vitalik Buterin a également critiqué la nouvelle fonction de géolocalisation de X, la qualifiant de facile à falsifier et dangereuse pour les utilisateurs légitimes de crypto qui ne souhaitent pas que leur localisation ou leur activité soient exposées publiquement.
Les développeurs ne sont pas en reste. Une attaque majeure sur la chaîne d’approvisionnement a compromis plus de 400 paquets dans l’écosystème NPM, incluant des bibliothèques clés d’Ethereum Name Service (ENS) et de crypto. Le malware Shai Hulud ciblait des identifiants de développeurs et des secrets de CI/CD. Bien que ENS Lab assure que les domaines et actifs des utilisateurs n’ont pas été touchés, cet incident rappelle que, dans la crypto, le point faible est souvent lié aux outils que les développeurs utilisent.
Sur la blockchain, tous les incidents ne sont pas invisibles. Cardano (ADA) a connu une scission temporaire du réseau après qu’un bug caché ait été exploité dans une attaque qualifiée de « préméditée » par le fondateur Charles Hoskinson. Les conséquences : implication du FBI, un article de clarification entre mythes et réalités, des critiques remettant en question la sécurité, et quelques démissions de développeurs qui suscitent des interrogations sur la responsabilité interne.
Sur le marché, cette période a été l’une des plus difficiles pour les produits structurés en crypto depuis 2018. Près de 5 milliards de dollars ont quitté les produits d’investissement en crypto ces quatre dernières semaines, avec environ 1,9 milliard de dollars la seule semaine écoulée. Ces sorties reflètent le recul des prix et de l’appétit pour le risque, mais la semaine s’est terminée sur quelques signaux positifs et un regain d’intérêt pour XRP.
XRP adopte une approche très différente du reste du marché. Il est repassé au-dessus de 2 dollars, dessinant des patterns techniques haussiers, alors que l’optimisme grandit autour de ses nouveaux ETF. Grayscale a lancé le GXRP et Franklin Templeton un ETF XRP concurrent, tous deux cotés à NYSE Arca, avec Franklin profitant d’une exonération de frais pour stimuler les flux d’entrée. Pour beaucoup d’institutions, ces produits sont la façon la plus claire et la plus réglementée d’investir dans XRP, et cela se manifeste dans l’évolution du prix.
Les secteurs des memecoins et des alt‑beta restent volatils. Dogecoin (DOGE) a cassé un support clé, passant d’environ 0,185 dollar à 0,145 dollar, alimentant les craintes d’une chute plus profonde, surtout alors que le sentiment général s’est détérioré et qu’Elon Musk a mis fin à l’équipe de son projet D.O.G.E. Mais lors des sessions de trading asiatiques, DOGE s’est stabilisé, aidé par un regain d’optimisme autour d’un éventuel ETF Grayscale Dogecoin et par un sentiment qu’une partie de la chute est terminée.
Toutes les plateformes de memecoin n’ont pas inspiré confiance. Le token PUMP de Pump.fun a connu une chute de 24 % après que des experts en on-chain aient noté environ 436 millions de dollars en USDC transférés via Kraken et Circle depuis mi-octobre, avec des retraits importants et une communication officielle plus lente, alimentant les craintes d’une vente silencieuse. La team n’a pas complètement apaisé les inquiétudes, et dans un marché déjà sensible à la liquidité, cette incertitude pèse davantage.
Du côté des infrastructures, Solana (SOL) et l’écosystème émergent Monad (MON) ont capté une partie de l’attention. Wormhole Labs a lancé Sunrise, une nouvelle passerelle de liquidité sur Solana pour faciliter l’entrée d’actifs externes, avec Monad en tant que projet phare. La mainnet de Monad est en service avec staking, une grande partie de l’offre verrouillée jusqu’en 2029. Les premiers échanges ont été en dessous des attentes, mais gMONT via Magma vise à offrir aux utilisateurs un moyen plus liquide d’obtenir une exposition à l’écosystème.
Ethereum (ETH) est resté discrètement à un support clé pluriannuel, tandis que whales et acheteurs actifs ont renforcé leurs positions. Malgré une chute de son propre stock et des pertes non réalisées de plusieurs milliards, BitMine a ajouté 82 millions de dollars en ETH en un mois, portant ses avoirs d’environ 30 %. Bitmine Immersion Technologies, soutenu par Tom Lee, a accumulé 3,63 millions d’ETH d’une valeur supérieure à 11 milliards de dollars en achetant tous les dips importants. Cette conviction à long terme contraste fortement avec la nervosité perceptible dans les flux ETF.
Le minage dans son ensemble est en mutation. La Chine, malgré son interdiction officielle en 2021, a retrouvé environ 14 % de la puissance de hachage globale du Bitcoin, grâce à l’énergie bon marché et au déploiement rapide de centres de données dans les provinces riches en énergie. Les régulateurs semblent pour l’instant faire semblant de ne rien voir. Aux États-Unis, JPMorgan indique à ses clients que les mineurs cotés entrent dans une nouvelle phase : moins axés sur la puissance brute et davantage sur le calcul haute performance. Des sociétés comme Cipher et CleanSpark sont récompensées pour leur pivot vers l’IA et le HPC, transformant leurs actifs énergétiques en machines à revenus diversifiés plutôt qu’en leviers Bitcoin purs.
Au niveau régional, les échanges cherchent de nouveaux marchés. La plateforme thaïlandaise Bitkub envisage une IPO à Hong Kong dès l’année prochaine, visant environ 200 millions de dollars en financement frais, alors que son marché domestique vacille. Au Japon, les principaux gestionnaires d’actifs préparent les premiers fonds crypto du pays, soutenus par une réglementation plus favorable et un régime fiscal plus attractif, ce qui pourrait libérer des milliards en demande d’ici 2026.
En ce qui concerne la finance décentralisée et la spéculation onchain, Myriad (XMY), un marché de prédiction Web3, a dépassé 100 millions de dollars en volume d’échanges en USDC en trois mois, avec plus de 400 000 utilisateurs actifs et plus de 6 millions de transactions. Une croissance tenfold en un trimestre, preuve que même dans un marché volatile, les traders recherchent des lieux liquides et décentralisés pour exprimer leurs opinions sur tout, de la politique aux prix.
Enfin, en ce qui concerne l’offre et les déblocages, plus de 566 millions de dollars en tokens sont programmés pour être débloqués à la fin novembre, notamment Hyperliquid avec plus de 314 millions de dollars. Après qu’un gros whale ait acheté 4,1 millions de dollars d’HYPE, les traders sont partagés entre voir cela comme un vote de confiance ou comme une préfiguration d’une forte pression de vente. Arthur Hayes pense que ces déblocages injectent, presque par définition, de l’incertitude et de l’offre supplémentaire au pire moment.
En résumé, cette image du marché crypto est un paradoxe familier : de la peur dans les graphiques, des expérimentations dans les coulisses, et une régulation qui rattrape à des vitesses très différentes selon les régions. Les prix peuvent avoir du mal, mais de nouvelles infrastructures, produits, et narrations se préparent déjà pour le prochain cycle.
